桂浩明：目前反弹难改弱市局面 大盘或重新构筑底部
目前反弹难改弱市局面
在大大下了一个台阶后，大盘存在重新构筑底部的可能，并且会利用各种机会，不时展开些许反弹。当然，这种反弹力度不会大，并且也不可能改变当前市场总体偏于弱势的局面。因此，至少就短线而言，投资者还是应该严格控制仓位，坚持低买而不追高的投资逻辑，耐心等待市场局面的明朗。
自沪市大盘站上3000点后，市场上洋溢着一种浓重的看多气氛，有人乐观地预期股市已经全面好转，将会出现“千点反转”式的暴涨，也有人预期后市将轻易地冲击3600点，从而回到年初的水平，收复四次熔断以来的失地。
但是，没有人想到，尽管股指一度逼近3100点，却一直没有能耐向3100点发起攻击，相反在横盘数日后出现向下突破，2900点也险些失守。慢涨快跌格局的再度出现，不但对投资者情绪造成了很大的打击，同时也使得曾经在市场上占据上风的看多观点也遭遇重创。对于后市，人们又一次陷入了迷茫。
这次股市的下跌，当然有点出人意料。如果说周三的回调还可以解释为由于行情突然逆转，市场上出现某种恐慌情绪，以致跌幅被放大的话，那么随后几天反弹乏力，交易重心的继续回落，也令投资者不得不从宏观层面来予以审视。应该看到，最近宏观经济数据的确有所改善，但这是否说明经济形势全面好转，恐怕还是一个问题。特别是近期企业债务违约不断出现，不少新的企业债被迫取消发行，不免使人担忧起微观经济格局是否会局部恶化。而与此同时，大宗商品期货价格的持续暴涨，也表明市场结构在进一步失衡。如此下去，滞胀是否会出现，恐怕也会是一个问题。
总之，现在人们对于经济问题的担忧还是存在着，这就使得大家对股市运行的前景并不特别乐观，指数每上一个台阶都显得颇为艰难。本来上3000点就很不容易，期间反复过多次。而上了3000点以后，又不能迅速扩大涨幅，而是继续整理，这虽然避免了对做多能量的过度消耗，但同时也磨损了多方的激情与信心。在这种情况下，后市的震荡回调概率就逐渐加大。虽然这次是躲过了“4·19”魔咒，但在第二天大盘就开跌了。而这一跌，基本上也就让股市退到了一个多月前的位置，行情很可能会持续低迷一段时间。
现实问题是，当前的股票市场，已经十分缺乏对投资者的吸引力，增量资金迟迟不愿入市，存量博弈的力度也越来越小。虽然大家都看到市场环境有所改善，不确定性逐渐消除，但是对后市的担忧以及由于股市投资财富效应有限所引发的离场心理，确实是在不断滋生，其结果就是一方面总有那么些乐观人士，还是很高调地对后市看高一线，期待大行情的尽快到来。但与此同时，更多的投资者却不为所动，并没有大举入市的意愿。这种看多舆论大肆喧哗，而投资者冷漠相对的状况不断演绎，其结果就必然是行情到最后的大跌。毕竟，股市不是靠唱多的声音响就会涨上去的。
下周是4月份的最后一周，从本周的收盘情况来看，因为跌得太多了，所以到尾盘也就有所反弹，这也表明，尽管时下行情很弱，但真要大跌也是缺乏基础的。现在的问题是涨不上去，以至“久盘必跌”的股市谚语得到了显现。但是，在大跌以后，市场也是会有自发的反弹动力的。现在看来，在大大下了一个台阶后，大盘存在重新构筑底部的可能，并且会利用各种机会，不时展开些许反弹。当然，这种反弹力度不会大，并且也不可能改变当前市场总体偏于弱势的局面。因此，至少就短线而言，投资者还是应该严格控制仓位，坚持低买而不追高的投资逻辑，耐心等待市场局面的明朗。
(桂浩明，申银万国证券研究所首席市场分析师、市场研究总监)
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