更大的危机正拉响警报：债市风险若爆发影响难估量

专题：更大的危机正拉响警报：债市风险若爆发影响难估量

走过两年牛市的债券市场，如今进入了多事之秋。

一方面违约风险频繁“引爆”，另一方面，监管层开始严密监控债市杠杆水平。债市这次的风险真的大了！

5万亿杠杆资金涌入债市，监管层已摸底半年

据经济参考报报道，在经历了2015年下半年A股市场的异常波动之后，高达23.5万亿元之巨的银行理财资金通过场内场外加杠杆的方式不断流入债券市场，推高了债券市场整体的杠杆水平。

海通证券的研究显示，在债市总杠杆资金水平上，在场内杠杆方面，当前银行间待购回债券余额达到3.4万亿元，交易所待购回债券余额接近1万亿元；在场外杠杆方面，银行资金委外比例不超过10%，按照23.5万亿元来看，理财委外资金不超过2万亿。若50%投向债市，那么作为债券场外杠杆的优先级资金或在1万亿元左右。也就是说，债市的场内场外杠杆资金总量已达5.4万亿元左右。

据中国证券网报道，一家大行资产管理部人士透露，从去年10月开始，银监会就开始对大行和股份制商业银行委外资金的情况进行摸底。“摸底的内容包括委外资金的规模，杠杆率情况等等。不过，截至目前，也只是摸底，并未对于银行委外投资的行为出台限制措施。”

部分地方的银监局也组织过当地的银行报送委外资金的规模和杠杆情况。“监管层是希望通过这种方式来表达对于这种情形的关切，希望各家银行做得不要太过分。但是监管层对于直接出台一些禁止的政策也比较谨慎，因为一旦忽然收紧政策，市场震动，有形成更大金融风险的可能性。”上述人士表示。

目前，银行委外资金加杠杆的情形愈演愈烈。各家银行委外资金的杠杆率并不相同，整体而言，大行的杠杆率略低，小的银行的杠杆率略高。业内人士透露，有的杠杆率高达两倍甚至以上的水平。

债市杠杆一旦处理不好，风险随时爆发

光大证券首席经济学家徐高表示，国内债券市场杠杆率已明显攀升，基金公司杠杆率的上升尤其值得警惕。债市如果像去年A股市场那样进入无序降杠杆的状态，对整个金融体系都会带来不容忽视的冲击。