A股区间震荡格局难改 股灾会再来一次吗？

专题：A股

在经历了周三的放量大跌之后，周四沪深两市股指出现的缩量盘整走势就显得不那么意外了。在惊魂初定之余，细思A股后续走势的各种可能，却有点让人高兴不起来，确定性机会寥寥，市场短线操作盛行，所谓的供给侧“改革牛”究竟何时才能到来？

从周四市场全天的走势来看，股指在低开探低之后出现震荡回升，不过午后市场抛压开始明显加大，钢铁、有色金属、煤炭等资源股群起复盘也未能改变尾盘股指跳水的走势，上证指数最后仅报收2952.89点，下跌19.69点，跌幅0.66%，成交2065亿元；深成指报收10058.80点，下跌105.94点，跌幅1.04%，成交3356亿元；创业板指数报收2110.16点，下跌35.08点，跌幅1.64%，成交842亿元。两市全天合计资金净流出48亿元。

就目前的市场走势而言，从周三的放量长阴，到周四的阴十字星，就笔者的经验而言，这样的K线组合往往只是下跌中继，周五市场再度出现一根超过3%的中阴线的概率不低，其中一个根本原因就是市场的抛压并未完全消化完毕，这一点从周四尾盘时股指跳水时的放量就可见一斑。

毫无疑问，一旦周五股指再度出现大幅下跌，市场中关于股灾“4.0”版的呼声又会响亮起来，那么究竟会不会出现股灾“4.0”呢？

就笔者看来，A股短期反弹结束开始进入又一次探底走势当无疑问，但只要一跌就说股灾又来了，未免又有惊弓之鸟的嫌疑，相比此前三次股灾动辄千股跌停的局面，本周股市的下跌情况离股灾的程度还远着呢。

从2015年来前三次股灾的形成背景分析，2015年6月的股灾是因为去杠杆过猛导致，2015年8月和2016年1月则都有人民币贬值预期大增的因素在作怪(再辅以熔断机制等因素)，这一次如果要形成股灾，又能有什么因素呢？仅仅一个债市信用债违约风险提升就能导致一次股灾吗？尤其在大宗商品市场还处于连续上涨的情况下。

理性分析本周以来A股的回调，从内部因素分析，主要还是A股仍处于一个存量资金博弈的局面，场外增量资金入市并不积极，这使得经历一个多月反弹、很多个股涨幅超过30%后，不少散户和公募基金等机构都开始选择落袋为安，短线操作思维成为市场的主流模式，这体现在股指上周三冲高3097点之后成交量就再难放大，主流机构对于冲破3100点信心不足，纷纷提前减仓成为根本原因。

本周三开始股指开始的突然暴跌，从消息面来看其实并无大的利空，甚至大宗商品市场还在上涨，而债市信用债违约风险的增加也不是当天才知道的事情，之所以债市流动性突然收紧、甚至一度蔓延至股市上来，关键因素在于市场预期中的央行降准，却被实际操作中的MLF等所替代，部分机构或出于流动性需求被迫抛售流动性较好的银行等蓝筹股，再加上周三市况本身不佳，最后一根稻草压垮了A股。

这种流动性趋紧的局面如果没有央行强力注入市场流动性的举措，短期内仍将对股市构成压制，这也是为何周四市场预期中的大幅反弹没有出现，反而出现一根带有长上引线的阴十字星的原因，覆巢之下无完卵，周五A股或将迎来又一根中阴线。

不过，这并不意味着股灾“4.0已”经来临，只要央行及时对市场注入足够的流动性，债市的恐慌就会缓解，而本就只是遭受池鱼之殃的A股，自然也会触底回升，A股区间震荡的大格局大概率仍将得以维持，无需过于恐慌。