华泰证券：白银行情将超黄金关注三股

在08年金融危机后，全球央行放水至今，黄金白银价格被重新评估，长期处在价格低位的白银，迎来了自己的涨价行情。

华泰证券（601688）研究所认为，往年白银表现往往不及黄金，今年年初至今，现货白银涨21%，优于黄金17%。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月12日，基金经理增持白银净多仓至56018手，刷新至少5个月高位，此前一周为43263手。白银也主要受到买盘兴趣(新增8908手净多仓合约)涌现所推动，此外也有部分空头回补(净空仓合约下降3847手).COMEX黄金投机净多头头寸增加20629手，至184218手，刷新至少13个月高位。

曼昆在《货币增长和通货膨胀》中指出美国著名的童话《绿野仙踪》(又名《奥兹国的巫师》)，是对美国货币的一种隐射。它表达了对废除白银，走向金本位的强烈不满。《绿野仙踪》作者出生在美国"黄金大战白银"的年代，白银曾经是美国的货币，19世纪90年代初美国开始金、银本位之争，造成白银价格大跌，最终以金本位胜出为结局。美国人对该童话的情结，有如中国人对《西游记》的情结。在1873年，北美发现了内华达州大银矿，但该银矿在两年内产量翻了25倍，加上以英国为代表的国家纷纷开始金本位，美国人面临国内白银太便宜，国外卖不掉的尴尬处境。最终1896年，支持金本位的共和党战胜了支持银币的民主党，白银从此墨迹。奥兹(Oz))是金银货币单位盎司的缩写，故事中不断出现的“黄金路”暗指金本位，胆小的狮子暗指白银党候选人。故事中女主萝西代表美国人的价值观，她本有双魔力强大的银鞋，可以去任何想去的地方，却在一趟奇异之旅后，失去了最珍贵的银鞋。

近日受消息面影响，对美联储加息节奏放慢的猜测以及中国经济稳步发展和美国经济的好转，给了具有重要工业用途的白银价格上涨的推力。所以，市场正在进行着一场新的奥兹国(Oz)历险记，不同于之前的结局，华泰证券认为，白银的行情将超过黄金。

华泰证券重申看好白银的逻辑：1.白银ETF持仓持续增长，白银投资需求增加，白银ETF持仓总市值从2016年2月的46亿美元增加到4月18日54亿美元。2.全球供需平衡表显示，2015年白银供需差拉大，供给相对短缺。3.历史CRB涨价期间，黄金白银均取得正收益，在黄金白银同涨阶段，白银弹性更大，继续看好白银。建议关注银泰资源（000975）、金贵银业（002716）、盛达矿业（000603）。