任泽平：3月进出口大幅改善 利好春季攻势

专题：任泽平：3月进出口大幅改善 、利好春季攻势

中国3月外贸数据今日公布，出口同比大增18.7%。国君宏观任泽平点评称，进出口大幅改善，并超市场预期，利好春季攻势。

以下为详细点评：

进出口大幅改善，利好春季攻势

事件：中国3月出口同比(按人民币计)18.7%，为9个月来首次增长；预期14.9%，前值-20.6%。

中国3月进口同比(按人民币计)-1.7%，预期-4.8%，前值-8%。中国3月贸易账(按人民币计)+1946亿元，预期+2036.5亿元，前值+2095亿元。

点评：

1)核心观点：中国3月进出口大幅改善，并超市场预期。数据公布后，澳元大涨，LME铜锌等国际商品上涨近1%。出口回升主因是全球经济改善、人民币汇率下跌与基数效应，进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升。由于中国经济回暖，全球经济总体稳定，中国和全球的此消彼长导致了贸易顺差收窄，但这是良性的，经济预期向好继续支撑人民币。进出口大幅改善，利好春季攻势，建议超配A股。

2)进出口大幅改善，并超市场预期。中国3月出口同比(按人民币计)18.7%，为9个月来首次增长；比市场预期高3.8个百分点，比上月高39.3个百分点。中国3月进口同比(按人民币计)-1.7%，比市场预期高2.9个百分点，比上月高6.3个百分点。

3)出口大幅回升主因是全球经济改善、人民币汇率下跌与基数效应。首先，3月全球经济出现一定改善，3月摩根大通全球制造业PMI指数50.5，比2月上升0.5个百分点，3月BDI指数大幅回升，PMI出口新订单也明显上涨，都显示全球经济与贸易活动有所升温。其次，由于美元弱势，3月人民币兑一篮子货币汇率下跌，有利于出口恢复。最后，2015年3月基数较低(-14.6%)也对3月出口数据形成支撑。

4)进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升。近期中国经济出现明显改善，3月三大PMI大幅超市场预期，挖掘机销量、高炉开工率等指标也显示经济回暖，经济改善有助于进口恢复。铜、原油和铁矿石等商品进口量明显增加，中国1-3月份铜进口同比增长30.1%，比1-2月上升6.8个百分点，比2015年上升30.4个百分点，1-3月份原油进口同比增长13.4%，比1-2月上升4.1个百分点，比2015年上升4.6个百分点，1-3月份铁矿石进口同比增长6.5%，比1-2月上升0.1个百分点，比2015年上升4.3个百分点。与此同时，国际大宗商品价格3月明显上涨，布伦特原油价格上涨9.8%，DCE铁矿石价格上涨4.4%，LME铜上涨3.3%。