航运行业：反弹发令枪已响 推荐5股
BDI 指数触底反弹超 60%，预示全球贸易和大宗商品回暖： BDI 指数主要反映大宗商品的运价波动，因此被视为全球贸易与经济的风向标。 BDI 指数在本年年初连创新低， 2 月 11 日左右一度降至 290 点，之后一路反弹。在 3 月23 日，跌破 400 点之后的第 50 天，重新站上 400 点，并且已连续上涨 7 个工作日。以本年最低点位为准，反弹幅度已达到 62%。随着 BDI 指数的回升，全球大宗商品价格及活跃程度均有所回暖。从历史表现来看，季节性需求复苏将推动 BDI 持续反弹。
受益于国内稳增长政策，国内 PMI 重回枯荣线： 在上年度宏观经济增长放缓的情况下，政府将工作重点转向稳增长政策的落实。 通过一系列的政策释放，给企业运行营造宽松的市场环境及投资环境。稳增长政策的主要手段是扩大投资及消费需求。通过加大有效投资，刺激消费。引领企业适应消费需求，来提高供给。在稳增长政策的刺激下，中国第一季度的经济增长好于预期， 3 月份 PMI 指数达到 50.2，重新回归枯荣线，反映了中国经济回暖的趋势，主要分项指标全面回升，其中新订单和出口订单均回升至 50 以上，显示内外需改善。原材料购进指数回升至 55.3，生产指数回升至 52.3。需求侧释放稳增长的积极信号，刺激上游大宗商品需求及价格上升，带动航运需求回升。
美国制造业指数 3 月份超预期上涨，重回扩张期间： 美国 3 月份 ISM 制造业指数为 51.8，在连续低于枯荣线 4 个月后，再度回归扩张区。 3 月份的制造业新订单大幅提升至 58.3，创 2014 年 11 月以来的新高，生产指数也升至55.3，远好于预期。同时 2 月份新屋开工 117.8 万，环比增长 4.6%，均好于预期，逆转 2015 年 10 月以来的颓势。数据表明美国经济在 2-3 月份进入回暖通道，并伴随着传统开工季的到来，对大宗商品的需求会进一步上升，BDI 指数还存有上升空间。
投资建议
我们维持行业“增持”评级，投资组合为： 中国远洋（601919），中海发展（600026），中远航运（600428），中海集运（601866），招商轮船（601872）。
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中国远洋：重组有序、任重道远
15年实现每股收益0.03元。15年公司实现营业收入574.9亿，同比下降10.69%，净利润2.83亿，同比下降21.83%， 扣非后净利润为-46.16亿。 公司15年能实现盈利主要因为获得船舶报废等补助42.57亿。
15年经营情况。
干散货航运及相关业务：15年全球经济继续深度调整，国际航运业供求失衡局面无实质性改善，航运市场运价持续低位运行。BDI年内均值718点，同比下降35%。尤其是四季度传统旺季出现反季节暴跌，创下471点的全年最低点。公司干散货航运及相关业务收入为90.09亿元，同比减少28.26%，占公司营收的15.67%。 毛利率为-14.55%。 干散货航运业务完成货运量15478万吨， 同比下降12.96%， 货运周转量0.73万亿吨海里，同比下降12.55%。截至15年底，公司经营干散货船舶213艘共2125.8万载重吨。