瑞银证券:A股纳入MSCI条件已成熟 望吸引22亿美元外资

专题：瑞银证券:A股纳入MSCI条件已成熟 、望吸引22亿美元外资

4月，MSCI再次就是否将A股纳入其国际指数的路线图，征询国际机构投资者的意见，并将于6月宣布决定。瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新报告，认为与上一轮市场咨询相比，MSCI今年宣布纳入A股的可能性明显提高；同时高挺亦指出，A股纳入MSCI指数的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响，将吸引更多外资关注A股市场。以下是报告的主要观点：

MSCI于4月重启有关纳入A股的市场咨询MSCI公司于2014年提出将A股纳入其国际指数的路线图，并于2014年和2015年进行了两轮市场咨询。去年6月，MSCI决定暂不纳入，但将A股保留在审核名单上。今年4月，MSCI再次征询国际机构投资者的意见，并将于6月宣布决定。

A股是否已满足纳入条件前一轮市场咨询中，投资者对A股市场的担忧主要集中于额度分配、资本流动限制和权益所有权问题上。2016年2月发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》明确QFII基础额度按照AUM一定比例计算，允许开放式基金按日汇入汇出资金，部分解决了前两项担忧。未来深港通的启动和沪港通的扩容，有望进一步降低外资进入A股的门槛，满足海外投资者更高的流动性需求。另外，本轮咨询中，大规模的主动停牌和反竞争条款成为MSCI新的关注点。我们认为，与上一轮市场咨询相比，MSCI今年宣布纳入A股的可能性明显提高。

哪些A股可能加入MSCI指数

据MSCI披露，我们预计421支A股可能被纳入指数。我们估算，截至4月1日，MSCI China A International FIF(Foreign Inclusion Factor)自由流通市值约US$834bn，覆盖可投资A股股票池64%的市值。我们根据MSCI公布的GIMI指数编制方法，取30%和自由流通股占比两者中的较小值估算FIF，将A股公司按FIF自由流通市值排序，排名前400的公司加入的可能性较大。

对A股影响几何

我们认为A股纳入MSCI指数的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响，将吸引更多外资关注A股市场。MSCI估算：若按5%的比例于17年纳入，A股在MSCI China指数中的初始权重或为4%，在新兴市场中的权重约1.1%，吸引约US$2.2bn被动资金配置相关A股，由于纳入的A股或超过400支，我们预计对单个公司带来的外资流入将十分有限；若最终按100%比例纳入，A股将占MSCI China指数46%的权重，同时中国占新兴市场权重将接近40%。但全部纳入的过程可能需要较长的时间。