三大机构论市：二季度震荡筑底 积极防御注重业绩

专题：震荡

机构认为，短期市场风险偏好有所修复但基础并不坚实，支撑趋势性行情的条件尚不具备，二季度市场或难摆脱震荡格局，但有望真正筑底。

经济基本面向好

中国证券报：近期行情震荡，重心逐步下移。市场会突破上行阻力还是进入“久盘必跌”困局？

兴业证券王德伦：短期经济基本面向好、政策层面呵护共同带动短期市场风险偏好有所修复，但基础并不坚实。

首先，短期经济基本面体现一定向好趋势。继房地产投资、新开工有所回升之后，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额7807亿元，同比增长4.8%，结束此前连续7个月下滑，且由负转正。高频数据如电厂耗煤、汽车销售以及微观调研挖掘机开工、混凝土搅拌等均有所提升。其次，政策层面体现出呵护资本市场的态度。

但需注意的是，经济依然是弱复苏而不是强复苏，基础并不坚实，因而不足以支撑趋势性行情。第一，政策立足托底而非刺激；第二，海外市场并未稳定；第三，通胀预期抬头，短期对货币宽松的预期边际下降。与牛市中龙头板块一路领跑不同，在存量博弈的消耗性行情下，我们认为需要避开前期超额收益显著、预期已充分反映且持股相对集中的板块和主题，所谓“众争之地勿往”，多在人少的地方“淘金”。

国泰君安林隆鹏：行情有望在技术性回踩之后，重回震荡上行格局。证金公司3月21日起大幅调低转融资业务费率，表明杠杆已进入合理区间，有望在一定程度上推动增量资金入市。市场自2638点开始启动，出现非常明确的转暖迹象，只是投资者的信心恢复重建需要时间，稍有上涨就习惯性地获利回吐。国际上，美联储主席耶伦表态“鸽声”依旧，4月加息已无可能，6月加息概率同样下降，为新兴市场留下一个明显的宽松环境时期。因此，市场有望在犹豫中上行。

信达证券谷永涛：近期影响市场整体方向的主要因素，是宏观经济情况和人民币汇率。近期宏观经济出现弱复苏迹象，例如固定资产投资增速好转以及规模以上工业企业利润提升，使投资者风险偏好增强，估值中枢上移。

此外，2016年一季度，人民币汇率变动情况对A股市场的影响加重。随着美联储宣布维持利率不变，A股指数于两会之后强势反弹。但美国经济复苏的过程出现反复，例如周末美联储做出“鹰派”的表态，推升了市场对于美元加息的预期，而本周耶伦又有“鸽派”言论出炉，市场再次走强。美元加息预期的改变，导致美元指数和人民币汇率出现波动，市场对于我国外汇储备的担忧也有所提升。

当前市场方向的选择，需要更多的依靠我国未来经济数据和人民币汇率情况来判断，如果数据能证实经济的弱复苏以及人民币汇率企稳，市场有较大概率向上突破。