新股再次光临 次新股行情火爆

专题：新股

自年内第三批新股发行以来，监管层核发批文的速度有所放慢，第三批新股发行几乎横跨整个三月。按目前的发行节奏来看，年内IPO或仅能完成约150家公司。然而，近期发行的放缓或仅是监管层呵护市场情绪的考量，预计中期发行节奏仍将随市场回暖而加速。

飞科电器基本面最佳

3月25日，证监会核发了7家企业的首发申请，上证主板、中小板和创业板分别有4家、1家和2家。其中，德宏股份和维宏股份将直接定价发行；飞科电器、东音股份和维宏股份将分别于下周二、周三和周五启动网上申购。

本批新股大多隶属于制造业，整体质地较好。行业方面，除维宏股份来自于软件和信息技术业外，其余均属于制造业的子行业。几家新股在各自细分领域均享有一定的竞争优势，盈利能力和资产质量较高，成长能力尚可。下面将重点对本批先申购的德宏股份、飞科电器、东音股份和维宏股份进行分析：

从行业来看，飞科电器和维宏股份前景更广阔。飞科电器从事电动剃须刀和电吹风等小家电生产，行业成长确定性较强，主要源于农村及三四线城市小家电的快速普及及消费升级推动小家电新品不断涌现。维宏股份专注于运动控制系统解决方案，在工业制造转型升级的背景下，行业有大展宏图的空间。

从市场份额看，飞科电器、东音股份和德宏股份是行业的佼佼者。飞科电器是国内个人护理小家电的第一品牌，核心产品电吹风市占率第一、电动剃须刀市占率第二。东音股份在国内井用潜水泵生产企业中处于领先地位。德宏股份在商用车用内燃机配套发电机领域自2010年以来一直保持第一的成绩。

从成长能力看，飞科电器最强、东音股份次之。2015年报显示，飞科电器近三年营收和净利润年复合增速分别为18.04%和37.05%，公司高速成长主要是受益于城镇化和新兴渠道对产品渗透率的提升。东音股份2015年取得了27.87%的净利润增速，主要是原材料价格下降对产品成本的影响。但公司未来能否维持目前的成长性仍存变数。

从盈利能力看，维宏股份和飞科电器更优。维宏股份的毛利率(69.19%)是四家公司中最高的，29.80%的资产负债率和29.80%的投入资本回报率也反映出公司极强的盈利能力。然而也应注意到，近年来受下游企业业绩下滑的影响，公司各项财务指标连续下滑。公司增长空间的全面打开需等待智能制造转型升级的进一步放量。飞科电器毛利率达36.59%，叠加其较高的周转速度，净资产收益率和投入资本回报率分别达到了惊人的45.43%和52.08%，盈利能力极强，同时公司现金牛特征明显。随着募投项目的投产，公司产能瓶颈将得到解决，预计高盈利能力将维持。

从资产质量看，维宏股份和飞科电器较优。四家公司整体资产质量均较好，其中最好的要属维宏股份。维宏股份资产负债率仅8.80%，无短期负债和长期负债。飞科电器资产负债率34.66%，近年来逐年下滑。2015年公司应收账款并未出现跟随营业收入的增长而出现明显增加，这反映了公司在小家电领域的行业龙头地位以及其较高的经营效率。

综合考虑，上市后重点应留意飞科电器(行业前景广阔，盈利能力强、成长能力强)和维宏股份(智能制造主题较热、前景较好，资产质量较高，盈利能力强，发行折价空间大).