震荡向上把握板块轮动节奏 后市注意三个新变化
本周令国人最为振奋的一件事，就是国足晋级出线了！3月29日晚，2018世界杯亚洲区40强赛小组收官战，中国男足2:0战胜卡塔尔，最终以小组第二身份锁定2018世界杯亚洲区预选赛12强席位。这是国足时隔15年后再次杀入世预赛亚洲区决赛阶段的比赛，同时也打入了2019年亚洲杯决赛圈。赛前国足被评论为“理论上还存在出线机会”并且被一边倒不看好，因为国足出线除了自己要赢外还要看别人脸色，万万没想到的是，奇迹真的发生了！
中国足球都雄起了，作为难兄难弟的中国股市何时才能重返牛途？牛短熊长的A股市场多年以来熊冠全球，说是扶不起来的阿斗，一点不为过。据最新数据统计，2016年第一季度中国基准股指上海证交所综合指数以15%的跌幅再次全球垫底，3月份的反弹未能挽回年初的大幅下挫。不过，国足的出线还真提振了A股市场的士气。3月30日，沪深两市一改连续两日的调整走势，上演绝地反击行情，次新股、高送转等热点板块纷纷崛起，当日收盘沪指重返3000点，上涨2.77%，深成指上涨3.48%，创业板指一阳吞四阴，飙升4.47%。其实，说国足提振了A股士气未免有些牵强，近期真正提振A股的利好因素有：1，美联储主席耶伦3月29日表示，因美国经济仍面临全球风险，通胀是否会持续攀升仍不确定，美联储在加息问题上仍宜谨慎行事。2，社保基金顶层设计方案出台，预计2016年会有200亿至300亿新增资金入市。3，国家外汇管理局抄底银行股。4，沪股通资金连续17天流入，累计流入资金153.77亿。5，国务院再提“适时启动深港通”，机构预计深港通细节将于今年第二季度公布，下半年将正式实施。深港通的开通将促使MSCI将A股纳入其新兴市场指数，MSCI将于4月份评估大型机构投资者，届时有望宣布将于6月接纳A股。
近期利好消息层出不穷，但大盘仍在3000点区域强势震荡，时间进入4月，从数据来看，自1991年4月以来，沪指在过去的25年间，上涨次数为15次，下跌10次，上涨概率达6成，这25年间平均涨跌幅为4.98%。那么，后市股指将如何表现？“深港通”能否再现“沪港通”开启A股新一轮大牛市戏码？操作上该如何把握板块轮动节奏？本期栏目将就相关话题展开讨论。
近日，沉寂了一年的“深港通”话题，再度成为市场热议的焦点。刚刚过去的3月里，从全国两会到博鳌论坛，国务院总理在短短9天内两度提及“深港通”。如无意外，“深港通”今年推出不成问题。
两年前“沪港通”推出前后，不管是有关还是无意，客观上正好是A股启动新一轮牛市的时间；尤其是2014年11月“沪港通”正式上路之后，大盘蓝筹股出现一轮大涨行情，上证指数快速冲破3000点。此次“深港通”一旦成行，能否让A股重现两年前的风采，不少股民浮想联翩。
不过，笔者认为“深港通”即便如期在年内推出，对A股的正面影响也不会像两年前那样明显。从衡量在陆港两地股市同时上市公司股价对比的指标来看，恒生AH股溢价指数在2014年“沪港通”讨论及推出前后，一直在100左右徘徊，也就是说“沪港通”推出前，同时在两地股市上市的公司，估值是基本接近的，甚至最低时A股还比H股低了12%，对境外资金构成一定的吸引力。而“沪港通”推出后，恒生AH股溢价指数最高蹿升至150，目前还在135左右，也就是A股比同类H股平均高了35%。在这种情况下，想要吸引价值投资型的境外资金进场，难度将大大增加。
除了A股整体估值水平相对港股不具有吸引力之外，如果扣除已经互联互通的上海市场，“深港通”主角深圳市场的平均市盈率超过40倍，远比港股的10倍高；而中小板市盈率超50倍，创业板市盈率超80倍，在全球范围内都属于比较高的水平，对于价值投资型的境外资金吸引力更低。
从实务操作来看，“沪港通”一周年，双向额度使用未过半。即便进入2016年从大陆进入港股市场的资金增加，港股通的使用额度也很少超过六成。背后的原因和汇兑损失、印花税及佣金等交易成本不无关系，目前港股通每一笔交易都要在中国银行进行汇兑，一个买卖来回，汇兑手续费可能达到百分之一左右。另外，在香港买卖股票，要收取1%的印花税，来回就是2%，而内地的印花税来回仅收取千分之三。况且，香港券商收取的佣金普遍来说会高于内地。对于想投资港股的大陆股民而言，也有不少在沪深交易所挂牌的港股基金可供选择，未必需要通过成本高昂的“沪港通”才能实现。
不过，即便“深港通”相对当年的“沪港通”出现边际效应递减，笔者依然认为，“深港通”还是能给A股带来一次正面的刺激效应，只不过这个效应和“沪港通”不同，力度更小，而且更多集中在正式通车之前。引发市场遐想的不在“深港通”，更在“深港通”细节公布后，A股在2016年正式纳入MSCI指数的概率。去年A股和MSCI指数失之交臂，就和“深港通”尚未开通有关。如果“深港通”能在6月底前通车或公布细节，那么A股纳入MSCI胜算大增，近万亿人民币的增量资金可望成真。不过，一旦利好正式实现，A股出现较大涨幅之后，反而是投资者需要逢高兑现的时候，且不可过分恋战。
指数震荡向上，把握板块轮动节奏