华泰零售·精彩每周报：一周关注珠宝供应链金融

【摘要】行业表现与投资策略:上周(3.21~3.25)商贸零售板块上涨2.11%,跑赢上证综指1.36%,从各子板块看,超市板块涨幅4.31%,涨幅最大,连锁板块上涨0.75%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM

专题：

行业表现与投资策略:

上周(3.21~3.25)商贸零售板块上涨2.11%,跑赢上证综指1.36%,从各子板块看,超市板块涨幅4.31%,涨幅最大,连锁板块上涨0.75%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为33.89X;子板块中,百货和贸易板块估值最低,分别为28.24X和33.36X;连锁和超市板块估值最高,分别为52.08X和38.15X。

沪深两地房产调控政策出台,一线房市降温,利好股市。另外由于天气异常、春节假期错位,2月CPI同比上涨2.3%,叠加更加宽松的货币环境预计通胀环境将就此触底抬升,这将推动超市和泛零售板块相对全市场的估值溢价中枢,看好步步高,增持;永辉超市（601933）,增持;同时建议重点关注:苏宁云商（002024）,增持;潮宏基（002345）,买入;首商股份（600723）,增持;农产品,买入;;欧亚集团（600697）,买入;大商股份（600694）),买入;兰生股份（600826）,增持;东方市场（000301）,买入等。近期研究思考:珠宝供应链金融潜力巨大,珠宝O2O平台商将成为核心

珠宝产业供应链金融潜力巨大,银行占据垄断地位。1)珠宝产业属于资金密集型产业,存量空间巨大,资金沉淀成本高,珠宝产业链各企业经常面临大额度的融资需求。以黄金为代表的珠宝价格波动大传导快,租赁方式进行流通能锁定生产成本、规避价格波动风险。2)银行租借黄金平均年利率超过15%,融资需求迫切的大量中小型黄金加工企业、零售商无法从银行获得融资,阻碍了黄金产业企业的做强做大。

在国内电商代运营行业趋近饱和的同时,跨境电商代运营行业刚刚起步。相对于国外品牌进军国内市场的强烈愿望,国内有能力做跨境电商的代运营商相对较少。主要难点有国外品牌商要求高,跨境电商服务链长等。

嗨购科技业务主要分为两类。一是跨境电商代运营,助海外品牌通过电商渠道进入中国,收取服务费用。二是海外品牌的并购,收购有潜力的品牌并通过运营扩大其市场份额,赚取品牌增值。公司向上收购品牌,控制货源与供应链,同时发展跨境代运营,提供整体解决方案,目标是成为利丰国际那样的资源整合者。

风险提示:消费增速超预期下行;农业互联网普及度不达预期。