招商证券：福建省国企改革投资机会分析

专题：福建省 、福建 、改革 、证券 、国企

3月16日福建省出台《关于深化国有企业改革的实施意见》，对比14年7月的《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》、15年12月的《关于进一步推动企业兼并重组若干措施》，这两个文件重点在整合重组、提升资产证券化率，《实施意见》增加了调整产业布局、混合所有制改革、员工持股、建立职业经理人制度等内容。文件还提出计划2016年开展国有企业职业经理人试点工作。

福建国企的资产总额约3万亿元，这些企业大多都是全省各行业的龙头，其中不少还分布在高新技术产业、战略性新兴产业和现代服务业等领域。但资本证券化率偏低，上市公司规模不大、质量不高，按总资产计算资产证券化率仅为10.3%，落后于央企的33.9%。省能源集团、省电子信息集团是省属国企中的佼佼者，二者的资本证券化率分别达149%和199%。

福建省国企主题投资特点：一、单个集团下属上市公司数量少，大多只有唯一平台，便于后续优秀资产集中注入；二、大股东持股比例相对较低，降低未来混合所有制改革难度，预留想象空间；三、资产证券化率未来目标是达到80%，相对该水平，福建省内国企的证券化空间还很大；四、全国"面积最大"的自贸区批复并挂牌，厦门、福州地区相关交运、商贸板块优秀标的将持续受益。

资产整合、重组相关标的：中国武夷（000797）、福日电子（600203）、福建水泥（600802）；优质资产注入相关标的：金龙汽车（600686）、福能股份（600483）；引入战投、股权激励相关标的：象屿股份（600057）、福能股份。