盈利能力首次下滑 碧桂园2500亿押注填海造城

专题：碧桂园

利润与营收的不同步增长，已经显示出碧桂园在盈利能力上的疲软。数据显示，2011年~2015年，公司毛利率分别为34.5%，36.6%，30.3%，26.1%以及20.2%。2015年，该公司核心净利率已经下降为8.6%的个位数水平。

从中国广东顺德走出去的房产商碧桂园控股有限公司(下称“碧桂园”，02007.HK)，决定要开启一段海上筑梦的传奇。在卫星地图上寻找该集团位于马来西亚的森林城市这个项目时，定位坐标却指向一片汪洋。

碧桂园董事局主席杨国强在马六甲海峡画了一个圈，去年底宣布在马来西亚柔佛州毗邻新加坡的一片汪洋大海上投资2500亿填海造城。

受行业环境、企业产品结构等因素影响，净资产收益率五年来首次下滑，如何扭转盈利能力，成为难题。碧桂园总裁莫斌在今年三月的2015年业绩发布会上表示，海外项目的毛利率比国内高很多。

事实上，碧桂园是国内最早开始海外扩张的企业之一。2015年海外销售收入占碧桂园总销售额的比例约为3%，这距离其早期定下的20%目标还有相当距离。莫斌称，公司虽然制定了海外战略，但对国外的发展依然非常谨慎，因此森林城市对于碧桂园至关重要，只有这个项目成功了，公司才会考虑在海外的进一步大力拓展。

造梦之城

根据规划，森林城市项目由四个岛组成，总面积是13.86平方公里，可以容纳几十万的人口，半个澳门的大小。这四个岛的开发用地都将通过填海来获取，项目计划投资高达2500亿，预计20年完成开发。

按照规划，森林城市的绝大部分目标客源将来自于中国国内，碧桂园甚至期望引入产业，金融，医疗，教育，让这个项目能够实现人居和经济的自我良性循环，成为一座世外桃源。

碧桂园在中国开发商中是最具有造城经验的一家，该集团此前开发的顺德碧桂园，广州凤凰城等，都是连续滚动开发了十几年的城镇型房地产项目，但森林城市是比任何一个碧桂园原有项目更大胆的尝试。

从经济意义上看，这是碧桂园希冀扭转利润率逐年下滑局面的重要砝码，以及扩大集团销售规模的利器。