专访安信证券研究所所长赵晓光：投资如何与VR共舞

专题：专访安信证券研究所所长赵晓光：投资如何与VR共舞

有人说VR是本时代最适合吹泡沫的概念了，内行人口中晦涩难懂的科学术语，创业者口中天马行空的未来生活场景，毕竟大多数人看不懂也说不明白。

市面上的VR眼镜千奇百怪，粗糙甚至简陋，但也让人禁不住想要一试究竟，那场面像极了30多年前人类第一次面对家用电脑时的场景。都说2016是VR元年，从资本到用户都为这一年分打足了底气，从两个月前美国CES展上火爆的VR展厅可见一斑。Sony、HTC等国际大厂纷纷推出自己VR产品，Facebook对Oculus的收购新闻更是让“VR”一词在Google的搜索指数大幅飙升。

本期《首席对策》的专访嘉宾，是研究VR及电子行业投资的领军人物，他进入投行研究以来，包揽新财富电子行业最佳分析师的桂冠，他就是安信证券研究所所长赵晓光先生。

赵晓光断言：VR作为全新的技术和体验，能够改变人们的生活，市场容量广阔，可能产生类似苹果手机的颠覆式效果。当VR产业由硬件红利期步入内容红利期时，游戏、影视、娱乐、社交、媒体甚至教育等诸多领域可以开发出巨大的空间，当前就在向前发展的关键路径上。

沉浸感和互动性使得影视剧、游戏作品的体验发生革命性变化，每天下班都可以去海边和草原的生活方式你可以想象么？归根到底，VR代表了人类对于未来的想象和对现代科技的野心，毕竟PC、智能手机、平板电脑这些我们习以为常的科技产品，也曾是过去人眼中的美好未来。

TMT行业自然也有它的投资规律，“未来以产业链投资为王道”是他一贯的观点。从去年到现在，整个新能源汽车浪潮，其实股价表现最好的就是以天齐锂业、天赐材料为核心的材料产业。赵晓光在专访中提到目前有80%的企业是被高估的，现在投资者特别要关注公司的一季度业绩，一季度业绩好的公司，哪怕是50倍的估值，也有比较好的投资前景，但如果一季度没有看到商业模式的兑现，那它的估值要不断地下移。当问到创新推动的下一个周期时，他认为在智能手机之后的下一个浪潮是：“大视频革命”，机会有三：第一就是视频行业，以虚拟现实为代表的视频行业；第二就是以大数据、人工智能、SAS为代表的数据处理行业；第三个就是以传感器为代表的，能够不断地挖掘新的数据的行业。

而关于人工智能会否替代人类从事金融工作？他诙谐地说：“恩格斯说过，长久地看，我们都会死去。”

以下为采访实录：

第一财经李策：你好，首先我们先谈一下TMT行业的估值问题，在您看来，现在TMT行业的估值处于什么样的水平？创业板是不是在半山腰，这方面您怎么看？

首席赵晓光：对，我觉得估值的问题是一个动态的问题，而且是要区分的，就是说我们过去几年整个成长股，TMT它核心是一个需求推动的逻辑，比如我讲互联网金融，讲互联网医疗，讲互联网教育，那么就把这个板块中所有相关的产业链都炒到100亿市值。一个新兴的行业，大家也是搞不清楚到底什么样的商业模式，什么样的企业最终会胜出。但是我们可以看到TMT行业一个很明显的特征，它一个正反馈的特征，就是一将功成万骨枯，最后这个行业起来了，可能只有一个赢家，或者一到两个赢家，因为它是正反馈的，比如我去做个平台，我做的越多，做的越早，我客户越多，客户越多，产品越好，产品越多之后，客户就更多。那么这样的话往往是赢家通吃。所以在一个产业发展的第一个阶段，往往是鱼龙混杂，每一个相关的企业都会被炒，但是当这个产业真正开始兑现，开始到拐点之后，要看业绩的时候，我们会发现往往只有一到两个赢家。所以我觉得对于目前TMT行业的估值，不能一竿子打死，有这种平台特征，有正反馈的，有互联网合伙人精神，有这种持续的稀缺性和竞争力的企业，它未来会成为赢家，那么目前看可能100亿的市值，它是被低估的。但是我们同时看到二八法则，有80%的企业是被高估的，那么这是我的一个看法。那么在目前的时点上我们要看一个比较正的节点，就是一季度业绩，一季度业绩好的公司，它的业绩开始加快的公司，哪怕它是50倍的估值，但是是可以接受的，但是如果一季度，过去两年这么多估值，业绩还是没有看到，没有看到用户数，没有看到商业模式的兑现，那我觉得它的估值要不断地下移。