熊市中需几剂良药

专题：熊市中需几剂良药

一般而言，当市场指数有效跌破年线的支撑位置，则往往预示着市场正式进入熊市行情。或许，对于部分投资人士而言，他们会更热衷于用半年线来判断市场的牛熊。

鉴于前者，如果按照年线作为判断标准，则在去年年底的时间段内，中国股市已经正式确立了熊市行情。与此同时，随着2016年初熔断机制匆匆落幕的冲击影响，实际上更进一步印证了股市走熊的格局。至于后者，若以半年线作为牛熊的判断指标，则在去年8月份市场已经确立了熊市行情。然而，时至今日，无论是采用哪一种判断方式，我们都不能够否定一个事实，即中国股市已经深陷熊市的行情之中。

在牛市行情中，如果采用熊市思维来炒股，则往往容易让自己长期陷入踏空的状态之中；相反，在熊市行情中，如果采用牛市思维来炒股，面对市场的接连下跌，却一直捂股不动，则往往容易让自身的持股市值不断缩水，甚至把之前的牛市成果全部吐出来。

无论是站在管理层治市的角度去思考，还是站在普通散户的切身利益去分析，拯救A股熊市都会显得非常重要。但是，面对刚刚陷入熊市的A股市场，需要用哪些手段才能够把它从熊市中拯救出来呢？对此，笔者有如下的看法，以供参考。

首先，引入新增流动性资金，且加大长期资金的入市规模，提升机构投资者占比。对此，社保基金、养老基金以及外资等长期资金无疑是未来积极引导入市的参考指标。

其次，近期保监会在相关征求意见稿中强调，拟进一步拓宽险资的投资范围，释放了险资的投资空间。与此同时，在今年春节之后，全国社保基金已经给多家境内委托管理人划账，合计约100亿元人民币，以用作于二级市场购买股票。但是，对于规模逾万亿的险资资金而言，尚待挖掘的空间还很大。

再者，养老金入市步伐加快，也是一种趋势。从相关数据获知，2015年养老保险基金当期结余约有3000多亿元，而其累计结余达到了3.4万亿左右。若未来养老金入市步伐提速，将会从一定程度上为股市带来一定的新增流动性补充。但是，从本质上来看，因养老基金关乎老百姓的钱袋子，且权益类资产投资不局限于股票，因此养老金入市的心理影响远超于实际影响。

此外，外资的入市加速，也是提升A股市场新增流动性的一个重要补充。其中，根据数据统计，QFII已出现连续49个月新开账户情况，而目前合计批准投资额度已经超过800亿美元。从中长期角度来看，外资的入市步伐有望进一步提速，给A股市场带来更多新增流动性补充。需要注意的是，因这类资金基本属于长期类投资资金，其在A股市场中的占比提升，有利于提升A股市场机构投资者的整体占比，中长期利于股市的平稳运行走势。

事实上，要想把A股市场从熊市中拯救出来，还可以采用提升存量资金的利用效率，或借助市场交易制度的改革来提升股市的投资信心。其中，适度修改市场交易制度，如试点部分股票T+0交易制度，以缓解市场期现交易制度不对称的压力。与此同时，可以适度松绑两融业务，或适度提升两融折算率等方式，将会给股市带来或多或少的刺激影响。

但是，站在当前的市场环境思考，股市艰难完成了一轮“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，当前市场的整体杠杆率已经得到了较好地降低。对此，再度全面松绑两融或进行交易制度改革的可能性也并不大。