宜华木业：大股东连续增持2亿元 看好房地产去库存下游的刚需龙头

专题：宜华木业

报告摘要：

投资要点

事件：2016年3月10日，公司控股股东宜华集团继续增持了6132372股，占总股本的0.41%，增持金额为66896202.5元，增持均价10.91元/股。

点评：

3倍杠杆资管计划增持，彰显未来发展信心。大股东宜华集团通过带3倍杠杆的资管计划增持股票613.24万股，占总股本0.41%。同时大股东承诺的未来的增持资金不低于3.3亿，显示大股东对公司未来发展极具信心。

持续看好“Y+生态圈”布局：公司“泛家居”生态圈搭建稳步进行，目前已在加快推进以体验馆为核心辐射周边区域经销商的线下模式基础上，通过投资美乐乐、爱福窝等互联网家居平台，整合平台电商线上引流和线下实体体验馆的渠道资源。同时通过第三方品牌入驻，共同打造O2O泛家居。收购华达利后，公司品类进一步丰富，国际影响力和行业地位迅速提升，实现国内外一体化线上线下交互的销售网络的良好布局，进一步帮助公司实现覆盖全屋家具品类的“互联网+泛家居”战略。未来泛家居生态圈影响力有望持续扩大，吸引更多优质企业加盟，形成正向反馈闭环。

盈利预测：15年下半年公司出口业务逐步恢复，国内地产成交火爆，家居作为地产后周期有望受益。同时海尔家居、美乐乐的订单叠加华达利3年期业绩承诺确保公司短期业绩持续增长。考虑2016年增发落地，预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.5/0.61/0.79元，对应PE分别为21.6/17.7/13.67倍。公司员工持股价为16.72元，泛家居供应链项目定增价为18.51元，安全边际充足。此外员工持股计划将于5月末解锁，公司与资本市场利益一致，“买入”评级。

风险提示：华达利收购事项以及定增事项不达预期；协同效应不达预期。