ST美利：全力推进IDC项目彻底的供给侧改革

报告摘要：

事件：公司发布2015年年报，营业收入下滑10.50%至5.57亿，净利达到1.48亿，实现扭亏为盈。公司于2016年3月10日向深圳证券交易所提交了关于撤销股票交易退市风险警示的申请，如获得深圳证券交易所的核准，公司股票简称将由“*ST美利”变更为“美利纸业”，股票代码(000815)不变。通常核准的时间长短与公司所牵涉的诉讼纠纷情况相关，考虑到公司已经将大部分重大诉讼结案或者和解，预期摘星摘帽不会等待太久时间。

布局边远地区超大规模IDC项目，市场前景广阔：云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性，相对于传统IT服务具有明显优势，是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大，国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。我们提出“边远地区是内存，硬盘，中心城市是缓存”的网络架构，坚定看好边远地区IDC的发展未来。公司控股云创公司投入中卫IDC项目资金超过12亿，在政策、成本、规模各方面具有明显优势，能给为客户提供低成本、性能指标满足需求的高性价比IDC服务。公司已经与360和深圳瑞云签订了服务合同，今年上半年起将陆续投入正式运营，我们预期*ST美利定将成为市场中的强势变革者，改写国内IDC行业格局。

定增获批，赛伯乐入局带来海量资源和多年经验：2016年1月，公司非公开发行股票方案获得证监会批准，当非公开发行完成后，赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营，至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助；另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头，非常看好中国云计算基础设施行业，并不断筹划新的IDC项目。因此，公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目)，公司进一步扩张发展可期。

业务转型，成功而彻底的供给侧改革：虽然公司提出2016年造纸和IDC 业务的双轮驱动，但鉴于目前造纸行业低迷，造纸业务持续亏损，公司决心彻底转型，在投入巨资转型IDC的同时，也不断收缩原有纸类业务。相比于2012年，公司已经砍掉箱板纸、白卡纸两条业务线，并收缩造纸业务规模50%以上。预计随着云创数据中心项目顺利运营，公司将继续收缩原有造纸业务，专注于云计算基础设施建设运营。

盈利预测与投资评级：公司将在2016年获得IDC行业龙头地位，极大地受益于数据业务爆发增长，成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元，对应 PE 54/21/13 X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期，给予“买入”评级。

风险提示：数据中心交付时间不及预期风险，客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险，竞争进一步加剧导致价格战风险。