隆鑫通用:传统主业稳定增长确定农业植保运营业务即将爆发性增长

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投资要点：传统主业通用动力等业务仍将保持10-20%稳定增长公司是世界级摩托车、通用动力制造商。公司通用动力产品下游刚性需求保持稳定，公司出口收入占比50%，预计主业未来3年仍将保持10-20%稳定增长。

植保无人机获突破新进展，380万亩大田合作落地逐步复制至全国公司农业植保无人机获突破性进展，2016年2月26日，公司与黑龙江战略合作其辖区内 380 万亩大田农作物植保，帮助实现和推广无人直升机大田植保运营模式。预计2016-2018年公司合作植保服务面积分别为1000万亩、3000万亩和1亿亩，1亿亩对应运营服务收入将达50亿元，贡献利润有望超过10亿元，有望再造一个隆鑫。目前国内唯一适合大田作业农业植保无人机即将量产按我国18亿亩农田的无人机植保渗透率以50%计算，运营服务市场超过500亿/年，市场空间巨大。相较一般的无人机植保运营，大田作业运营模式的植保效率高，可复制性强，易于向全国进行推广。

公司的XV-2最大载药量72公斤，单次作业时间超过1小时，作业效率可达250-300亩/小时，作业效率可达国内同类产品的6倍，是目前国内唯一一款适合大田作业的农业植保无人机，产品核心性能优越，即将进入量产阶段。微型电动车未来仍将保持高速增长公司是知名微型电动车生产企业，公司零部件、整车技术积累非常深厚，产品线丰富，竞争优势明显。公司已有A01、B01、E9、金瑞和福瑞5大平台23款产品。2015年销售超过3.6万台，同比暴增5.6倍，2016-2018年销量预计分别为6万台、9万台、13万台，复合增速53%。盈利预测与估值公司是通用动力产品与植保无人机的龙头生产商，我们预计公司2016-2017年的EPS为1.10,1.30，对应PE 14/12X，估值具备较大安全边际，且员工持股价与目前股价倒超过50%。公司农业植保无人机运营服务和微型电动车业务具有爆发性增长潜力，将大幅提升公司估值水平，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展低于预期、新业务推广低于预期