景气贯穿全年 坚守畜禽养殖产业链投资主线

专题：

券商研究报告认为，从历史看，CPI上升趋势确立，农业股易获得明显的超额收益。涨价品种最受青睐，优先推荐价格上涨正当时的畜、禽产业链。

中信建投：春节猪价低于预期，全年继续高景气，布局养殖后周期

中信证券（600030）：景气贯穿全年，坚守养殖主线

一、回调有限、趋势不变、继续推荐养殖股

畜禽产品价格开门红之后，迎来回调期，生猪价格从节前18.56 元/公斤，下跌0.36元/公斤至18.2 元/公斤；鸡苗价格从上周高点4.2 元/羽下跌至3.75 元/羽。总体来看，价格回调主要受节后需求转淡影响，但是回调幅度好于预期，并未出现以往年份节后断崖式下跌的情况。我们预期，在周期反转背景下，供需面基础夯实，短期回调的幅度将十分有限。

1. 肉禽：父母代鸡苗继续提价，商品代鸡苗价格中枢提升

供给收缩和下游预期改善驱动父母代鸡苗供需率先产业链反转，3 月父母代鸡苗报价最高已至25 元/套，中小企业中枢成交价格约在20-22 元/套，环比提升5-7 元/套，部分中小企业已处于供不应求状态，大企业为了维护客户稳定，提价稍缓。如对美引种复关如预期推至下半年，全年引种量将不足50 万套，那么3 月父母代鸡苗价格或将仅处于提价周期的前半程，本轮周期父母代鸡苗价格将创历史记录。

商品代鸡苗价格开年大涨后出现回调，影响因素除了节后补栏高峰逐渐过去外，更重要的是当前的商品代鸡苗价格下，养殖户难以形成后期出栏盈利的预期，核心原因是毛鸡价格涨幅远滞后于鸡苗，节后毛鸡价格涨幅不足5%，鸡肉分割品虽有提价，不过幅度均在5-10%以内。屠宰企业节后库容略有下降(5%-10%)，走货仍然一般，反映的是禽产业链下游的供需仍处于调整和平衡之中。我们认为，商品代鸡苗价格第一阶段的大幅上涨是由上游收缩向下传导和下游预期改善共同驱动的，它们使得商品代鸡苗价格中枢上了一个台阶(从1 元以下提升至3 元以上)，商品代鸡苗价格第二阶段的上涨需要下游供需反转来拉动。我们预期随着祖代存栏断崖式下跌逐步传导，新的平衡点或将在二季度形成，并为商品代鸡苗上涨增添新动力，也将带动整个产业链的大繁荣。本轮周期商品代鸡苗价格高点或将突破6 元/羽。

节后需求阶段性下降短期内对禽产业链上下游传导衔接稍有影响，但是并不改变周期趋势。预计二季度在商品肉鸡供需达到新平衡之后，将自下而上推动产业链景气全面提升，产业盈利变化也将从产业链内部环节再分配转向从消费端挖掘。我们预期本轮周期供需缺口将达到15-20%，景气将贯穿2016-2017 年，周期高点全产业链肉鸡养殖盈利或将突破6 元/羽。重点推荐禽类的益生股份（002458）、民和股份（002234）、圣农发展（002299）、仙坛股份（002746）等。(中信证券 施亮，刘洋，盛夏)

申万宏源（000166）：“涨声”响起来，首选畜禽链！