供给侧改革引爆周期性板块 两维度掘金相关受益股
在当前时间点，商品价格回升，PPI改善预期，春季补库存，两会期间供给侧改革依然是关键词，周期性板块博弈的窗口期依然存在。钢铁有色板块总体来说是加配建议，有两大机会：长周期方面是供给侧改革的主题性机会；短周期方面是流动性改善带来需求层面周期性复苏机会。
在钢铁方面，今年是供给侧改革第一年，国家的力度很大，包括政策层面持续的催化和执行层面的力度，不单单有总体的目标(1-1.5亿吨的产能淘汰量)，还包括具体执行层面的措施(工业结构调节资金、对钢铁和煤炭过剩产能淘汰过程中就业再安置问题的实质性解决、国家后期还会试点对新疆等区域的钢铁企业进行实质性整合等)，应该说，国家在供给侧改革方面是下了大力气的。我们也研究了一下美国和日本供给侧改革的经验，在经历完供给侧改革之后，美国的钢铁产能减少了40%，利润也有了较大的改善，其1994年的钢铁行业指数也较1980年供给侧改革之前涨了13倍，而同期标普500指数只涨了3倍，超额收益很明显，而且钢铁企业的利润改善也特别明显，迎来了持续10多年的利润的长周期改善。我们觉得供给侧改革的前景确实是乐观的。当然了，从美国和日本的经验看，他们供给侧改革经历的周期都比较长，都是十几年的大周期。我们认为中国的周期也会比较长，因此我们在供给侧改革方面真正建议的是第一年，因为在以后的几年中，利润可能反而会弱化，整个行业的信用风险以及暴露的问题都不会小，但是第一年对整个行业估值的抬升以及对情绪的正面影响作用都比较大，是供给侧改革主题性机会较好的一年。这是钢铁方面供给侧改革的一些情况。
在有色方面，供给侧改革国家层面的声音不大。国家层面声音较大的是最迫切需要改革的行业(钢铁、煤炭)，但是钢铁和煤炭的改革难度大，改革周期长。而像有色这一类行业，改革难度小一些，改革起来相对容易一些，所以国家声音也小一点，但是现在也仍然是在实实在在推进的。拿最普通的电解铝为例，电解铝行业停产减产的比例非常高，从前段时间整个行业十几家龙头企业开会的情况来看，就连中国宏桥这样的成本最低的电解铝企业也都开始暂停部分产能，由此可见一斑。电解铝行业民营企业比较多，供给侧改革的迫切性是很强的，这些企业都有自主退出或者自主关停部分产能的意愿。铝土矿这边，印尼之前已经限制出口了，马来西亚也要限制出口。所以说不管是资源端还是下游加工端，都有供给侧改革的强烈的信号。这还只是最大宗的品种，对于一些小金属品种，尤其是集中度占比比较高的品种，进行供给侧改革会更容易，比如钨、锆、稀土等。所以我们觉得不管从钢铁还是有色来看，供给侧改革都是今年最大的主题性机会。
我们对供需主要是这两方面的看法。供给主要看供给侧改革，相对偏长周期，以主题性机会为主。需求现在迎来一个比较好的窗口，不管是价格还是利润，可能都有一个周期性的反弹。所以现在对钢铁和有色都是加配的建议。
对于个股来说的话，钢铁板块建议选择三类：
从吨钢市值的角度看弹性，投资者忽略了三钢闽光（002110），公司吨钢市值全行业最低，钢价反弹带来的利润弹性最大，市值34亿，股价在增发价附近，是弹性不错的标的。其他弹性比较大的标的还包括华菱钢铁（000932）、新钢股份（600782）、河钢股份。我们还是建议加配钢铁板块配置：
一是选择上述弹性大的标的(现在尤其三钢闽光滞涨)
二是选择安全边际高、弹性也不错的标的，首选大冶特钢（000708）；
三是选择增发价倒挂或平价的品种，如首钢股份（000959）、河钢股份、新兴铸管（000778）、三钢闽光。
有色板块也建议选择三类：