环保行业：迎来买入良机 推荐4只个股

专题：环保行业

我们关注的 55 家环保公司中，已有 48 家企业公布 2015 年度报告或业绩预告， 整体净利润同比增长 30.6%-49.6%，超 13-14 年均复合增速，但仍低于预期 0.9%-13.4%。 目前行业 16 年平均市盈率仅为 30 倍，为过去三年的低位， 我们认为行业 16 年仍将保持 30%以上成长，目前已进入买入区间。 建议关注南方泵业、永清环保、博世科、清新环境、东方园林。

经济下行，环保企业整体成长超 30%，但仍不达一致预期：

截止目前为止，已发布业绩预告(或年报)的 48 家公司 2015 年合计净利润达 108.74-124.55 亿元，同比增长 30.6%-49.6%，高于 13-14 年复合净利润增速的 25.0%，但低于市场预期 0.9%-13.4%。

细分领域，生物质发电板块增速最快， 大气设备工程板块次之：

从细分领域来看，生物质发电板块受益凯迪生态资产注入业绩高速成长所致，合计净利润同比增速高达 161.0%-206.4%，我们预计剔除凯迪生态由于资产注入带来的净利润外，同比增速仍将不低于 100%，主要由于公司产能快速扩张，燃料、技术瓶颈逐步解决致产能利用率、平均利用小时数稳步提升所致；大气设备工程板块次之，同比增速达 39.8%-52.6%，主要受益于超净排放改造市场放量； .

16 年的投资亮点来自于：1、真正满足“效果付费”，技术能力出众的细分领域龙头企业，比如：清新环境、碧水源、博世科；2、跨行进入环保领域的非典型环保企业，比如： 宝馨科技、理工监测、东方园林、 天翔环境、 南方泵业；3、由细分领域拓展成为区域性、 或综合性环保平台的企业，比如：燃控科技、永清环保等。

投资建议：

重点关注 1、跨行业并购打造环境医院、 布局环保全产业链，业绩有望在16 年全面体现的南方泵业；2、凭借独有脱硫除尘一体化技术将优先受益超净排放改造市场全面爆发的清新环境； 3、受益超净排放改造传统业务持续成长+跨领域进入土壤修复，且土壤修复业务望进入大订单收获期的永清环保；4、高难度有机废水处理龙头+跨步市政水 PPP 项目+土壤修复技术储备完善订单望加速落地的博世科，5、受益海绵城市投资需求的爆发16 年有望实现订单和外延并购的双丰收的东方园林。