国泰君安:等待更有利的进攻时机
专题:国泰君安:等待更有利的进攻时机
对业绩的担忧主导市场风险偏好下降。春节期间全球市场开启避险模式,祭出负利率后的日经225指数一周内暴跌11%,德意志银行因CoCo债券偿付问题拖累欧洲股市大跌,VIX指数攀升,黄金价格飙升,美国十年期国债收益率大幅下降,美联储未来一年加息预期已经被降息预期取代。全球风险资产大跌的本质是对次贷危机后各国央行无节制宽松的修正,之前一轮又一轮的量化宽松降低无风险利率提升风险偏好,当估值水平螺旋式上升后投资者发现业绩迟迟无法兑现,而厨房里的蟑螂却在不断地爬出。之前市场担心的人民币乃至港币汇率波动随着美元指数回调和人民币离岸汇率回升会有所缓解,但我们认为A股投资者对业绩的担忧将再次升温。
无风险利率超预期下降仍将继续但短期作用有限。增量资金入场取决于两个因素:1)利率水平下行令股票在大类资产配置中吸引;2)风险偏好上升。当前仅第一项正在发生。去年底以来中国无风险利率呈下行趋势,欧元区释放加大宽松信号,日本祭出负利率,美国加息预期逐渐转化为降息预期。风险资产反而负面反应的缘由在于:无风险利率下降是风险偏好下行的结果,全球投资者对分子端企业业绩增长的信心从2015年的怀疑到2016年初的丧失导致重估股票风险溢价,而无风险利率下行空间越来越有限使得投资者心目中的股票市场定价贴现率反而上升。
“宏观审慎”为核心=大央行模式回归。2月13日中国人民银行发布行长周小川的专访。市场关注问题在三个方面,第一,人民币汇改路径和既往改革逻辑;第二,货币政策方向是否改变;第三,新金融监管框架模式变迁。结合近期调控动态,我们认为:第一,人民币汇率波动源于制度选择,从紧盯美元到一篮子活剥,中期不排除国际协商的可能;第二,货币政策将继续宽松,市场利率水平甚至可能更快回落;第三,“宏观审慎”为核心意味着新金融监管框架改革下,宏观调控的大央行模式正在回归,对风险监管将更加细致具体,这将对A股风险偏好构成制约。
等待更有利的进攻时机,行业配置优选高股息率价值蓝筹。A股仍需等待更有利的进攻时机。
行业配置:1)高股息率高分红且处于历史估值底部的银行、公用事业(电力);2)全球避险情绪增强,黄金价格企稳回升,受益于金价反弹的有色金属(黄金)、商贸零售中的金饰板块;3)春节前国务院对煤炭钢铁最先发布去产能指导意见,继续关注供给侧改革率先破局的煤炭、钢铁。 主题投资注重催化剂和业绩的确定性,推荐十三五规划之农业工业化主题(农业信息化/农业机械化/农业升级/基础化工转型)和春节期间需求旺盛的90后消费主题(电竞/动漫/影视娱乐)。姜超:货币超发致滞胀风险上升 降准再次延后
上货币超发短期内对疲弱的市场是一剂兴奋剂,但从长期看会增加贬值和滞胀风险,也会考验供给侧改革的决心。周小川在经济50人论坛上强调金融危机以来全球过度依赖货
谭浩俊:证监会换帅将带来怎样的市场变化
从中国股市目前的实际情况来看,出现去年股灾这样的问题,既与证监会主要领导的管理和把握大局能力有关,与证监会解决问题的方法和手段有关,也与市场本身的运行状况
筑底路漫长 把握“防御进取”的逻辑
春节长假之后,在外围市场企稳回升的影响下,A股市场连续拉出几根放量的连涨阳线,似乎有底部企稳的迹象。不过,笔者认为,目前虽然外围市场基本趋稳,但是不确定因
社保基金百亿资金入市 市场多方跃跃欲试
本周社保基金百亿资金入市,市场多方跃跃欲试。有报道称,尽管这是每年常规的新增投资,但划账时间较往年稍微提前,有可能是看好当下A股的投资机会。(信息时报)
首批81份年报七成报喜 国家队动向凸显后市方向
随着上市公司年报的逐步披露,社保基金动向也随之浮出水面。统计显示,截至昨日,有19家公司的前十大流通股东中出现了社保基金的身影,中央汇金和证金公司则出现在
奥巴马高调宣布访古巴“一箭几雕”?
任期已无多的奥巴马高调宣布访古巴,既是为了积累当局政治遗产,也是为了低成本地稳定拉美地缘、造益于“重返亚太”战略。(中国新闻网)
两融余额四连增透露什么信号?后市上涨的概率或较大
分析认为,两融作为杠杆业务,投资者门槛相对较高,融资客对市场的洞察相对更为敏锐,融资资金连续增加说明其对市场看好,后市上涨的概率或较大。(都市快报)
八菱科技并购基金隐现潜规则
2月14日晚间,八菱科技(002592.SZ)发布公告称,公司及董事长顾瑜、董秘黄生田因去年发布两则违规公告遭到监管部门警示,于2月4日分别收到广西证监局
森源电气大股东15亿增持计划引质疑
2月16日,森源电气宣布终止筹划重大事项。同日,森源电气还发布了控股股东森源集团增持计划,其计划在未来六个月内择机增持公司股份,增持价格不高于18元/股,
深天地A并购两标的业绩承诺“虚高”?
不知是“淘气”还是豪气,深天地A(000023.SZ)计划收购的两家标的公司作出了业内人士直呼“看不懂”的超高利润承诺。根据深天地A 2月16日发布的公告
乌干达总统穆塞韦尼再次赢得连任
乌干达选举委员会20日宣布,现任总统穆塞韦尼赢得总统大选,再次连任。本次大选中,穆塞韦尼获得60.75%的选票,其主要竞争对手反对党总统候选人基扎·贝西杰
华宸未来基金子公司资管项目二次触雷
继2014年淮南志高资管项目违约之后,深圳华宸未来资产管理有限公司(以下简称“华宸未来”)旗下的中普城市广场专项资管计划再次出现兑付危机。投资人罗先生告诉
做市“砸盘”曝国泰君安内控重大缺陷
2月17日,春节后开工第二天,国泰君安便收到上海证监局的一个“大礼包”。因制造2015年12月31日的“砸盘血案”,国泰君安被限制新增做市业务三个月,责令
新能源动力电池之惑 三元锂电被“叫停”惹争议
持续多日的三元锂电池争议仍在发酵。1月24日,工信部装备工业司司长张相木在2016年中国电动汽车百人会“动力电池的发展与突破”主题峰会上表示,将开展对三元
平煤神马杨家坪煤矿成“烫手山芋” 投产与出让均遇阻
近日,《中国经营报》记者独家获悉,位于陕西省长武县境内的杨家坪煤矿8年前开始筹建,然而至今未产出1吨煤,就连前期所投的设备也已经全部撤出。上述煤矿始建于2
明阳风电私有化提速 已达成合并协议
2月3日,明阳风电宣布达成私有化合并协议,预计交易将于2016年上半年完成。包括明阳风电董事长兼首席执行官张传卫在内的投资财团将以现金的方式进行回购,公司
规范企业治理结构 强化党组领导作用
近期,国家电网公司旗下的英大国际信托有限公司,按照中央党建的有关要求,以法人治理结构下的决策监督机制建设为主线,通过建立与市场化发展相适应的决策和监督体系
汉鼎股份24亿转型互金 “联动阻碍”待破局
在2014年,以智慧城市为主营业务的汉鼎股份(300300.SZ)提出从订单到运营的转型战略,2015年汉鼎股份再次确定了“以智慧城市为转型基础加速构建互
多头继续狂欢 借道博时黄金ETF玩转黄金投资
2016年以来,黄金资产表现一枝独秀,金价持续反弹,创出12个月以来的新高。业内人士预计,风险因素增加、避险情绪飙升,配合供求关系的变化,黄金配置价值将逐
创新业务发力 永安期货净利润超4.7亿
国内单一期货公司的年度净利润再次刷新纪录。日前,去年10月在新三板挂牌上市的永安期货披露了未经审计的2015年度主要财务数据和指标。据披露数据显示,201
点击阅读更多财经股票