宋国青：社会投资报酬率下降速度快于全球 汇率应该升值

专题：宋国青：社会投资报酬率下降速度快于全球 、汇率应该升值

“全社会投资报酬率下降速度快于全球，中国人民币应该在评价逻辑框架里面人民币应该升值不是贬值，怎么才能升值先贬，贬完以后慢慢升，我们未来投资调整低于全球其他经济特别发展经济，中国资本流出，这样一个情况下要保持一个平衡，中国汇率都按真实项目来说应该是一个升值。”2月20日，北京大学国家发展研究院宋国青教授在证券市场周刊第十五届“远见杯”全球宏观经济预测春季年会上如此表示。

以下为宋国青发言实录：

下面我们就将进入宏观年会的传统环节“大师对话”。首先我们就请“远见杯”的创始人，北京大学国家发展研究院宋国青教授及与大家分享他对中国宏观经济与管理政策的展望。大家掌声欢迎。

宋国青：非常高兴参加我们这个会议，我想讲一个题目是关于投资报酬和汇率方面一些情况，简单看一下数据这是去年一些数据，在这儿列一些数据，去年规模以上工业企业总资产增长6.9%，这个分析方法计算出来结果，介于成本价和其他计算，利润下降2.3%，这个里面还有贸易条件改善。还有一些情况是石油价格方面的变化，企业更多一些。

这个数据简单来说第三产业不一样，那么全社会GDP增长率6.9%，资本存量增长率估计11%，这个资本产出比在上升，而且是一个长期趋势。另外一个情况资本份额下降也是很明显，去年GDP名义增长6.45%，居民人均可支配收入增长8.9%，其中工资性收入增长9.1%，人口增长0.5%，所以工资性收入总量增长高于9%，八九不离十这样情况可以的。

从这个里面我们提出结论，按照全社会的工资性收入增长，这个口径不一样，大概估计整个社会盈余增长率2%左右，2%增长资本存量增长率9%，盈余净利润增长率全社会算在一起2%左右，这样一个数据。

我们把这样一些数据做出来，就是全社会盈余增长2%，只是说明问题一个方面，工资性收入份额上升，利润份额下降，投资报酬率在下降。

这个其实是一个图反映刚才的意思，刚才说简单一点2015年的情况，这个图是根据一些数据做出来一些，上面就是份额，劳动份额在上升，工资性收入比例在上升，资本份额在下降。

那么下面这个是一个口径提出来全社会的公报，这个下降是很明显趋向性的东西，不光经济增长率下降，经济增长率下降是一件事情，第二件事情资本份额在下降，第三件事情才是投资报酬率下降，这是三个因素叠加在一起的结果，所以要认真考虑一个事情。

我们谈一些汇率方面的情况，汇率我们现在看到了贸易顺差大幅度增长，这个肯定有统计上的误差，有一些值得怀疑的地方，特别是汇率情况下，还有其他一些购买购物，那从这个数据里面看，考虑到外汇方面的一些情况，应该说贸易顺差大幅度增长。