国海证券：仪电电子买入评级

专题：国海证券：仪电电子买入评级

事件简述：

2016 年 2 月 17 日，上海市教委“上海市高中名校慕课平台”正式上线试运行。 慕课平台的建设总额为 388.5 万元， 公司控股子公司上海仪电鑫森科技发展有限公司为“慕课平台”软件开发和技术支持方。 .

投资要点：

布局互联网教育， 技术实力雄厚： 子公司鑫森电子是上海教育领域信息化集成的龙头企业，承担了众多学校的信息化系统建设； 另一个子公司信息网络则致力于远程高等教育、专业技术培训及中小学教育辅导，拥有多年的远程教育经验和广通卫星基地与地面宽带网络。 这两家子公司过去承接了大量上海政府、学校项目，这次中标上海市教委慕课平台进一步证明了公司提供互联网教育相关整体解决方案的雄厚实力与底蕴。

渠道+技术才是公司核心竞争力： 单从慕课平台项目金额上来看， 对公司经营业绩产生的影响有限， 更重要的意义在展现出公司在渠道资质和技术实力上的双重优势。 云赛信息是仪电电子未来的城市智慧信息化执行主体，产业链布局非常全面， 此次能够独立承揽下上海市教委的慕课平台， 意味着公司不仅与上海市各部委对接紧密，渠道优势明显，而且还具备独立的软件开发与服务器支持、维系能力。渠道+技术的双重壁垒， 是云赛信息最大的竞争优势与壁垒所在。

拥有国资渠道的纯正互联网公司， 价值有待市场发掘： 作为研发型企业，公司拥有民营企业所不具备的国资渠道优势，对政府、 城市的了解远胜他人；而作为上海国资委下属的大型集团公司， 又是率先实行混合所有制改革，吸收优秀民营企业提升自身研发实力的先行者。 这两者的结合是公司最大的竞争优势与壁垒所在，可谓“既熟悉政府、又了解城市同时还拥有核心技术”。 优质资产价值尚未被市场所发掘，未来潜力巨大！

维持公司买入评级： 预计公司 2015-2017 年将实现净利润 2.45、 3.39、4.75 亿元( 考虑云赛合入备考)， EPS 分别为 0.185、 0.255、 0.358 元，目前市值扣除 B 股后 A 股市值仅 90 亿左右，对应我们预测的 2016 年 3亿以上利润， PE 不到 30 倍， 公司在智慧城市领域深耕已久，厚积薄发，维持公司买入评级。

风险提示： 智慧城市、互联网教育平台推进不及预期。