煤炭行业去产能力度超预期（股）
2月5日国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，进一步化解煤炭行业过剩产能、推动煤炭企业实现脱困发展。整体目标：在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。我们测算2014年至今市场已主动退出产能约2亿吨。在此基础上再退出产能5亿吨，合计去除产能7亿吨，超出市场预期。
《意见》中对于退出过剩产能的标准进规定，充分考虑了不同地区的资源、市场状况，并没有采用“一刀切”的方式，这将很大程度上提高政策的可执行性。鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业，利用3年时间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到300万吨/年以上，我们分析认为该举措将有效的促进各地区煤炭企业的兼并重组，甚至将会引发新一轮的煤炭资源大整合。
政策支持措施方面，设立工业企业结构调整专项奖补资金，按规定统筹对地方化解煤炭过剩产能中的人员分流安置给予奖补。职工安置方面，据了解目前各地方政府、企业以及企业员工方面均对该政策持欢迎和积极配合的态度，相关方面阻力较小，甚至在2016年因此去产能进度将会超预期。
金融支持方面，对仍能恢复市场竞争力的骨干煤炭企业，金融机构要加强金融服务和支持，运用市场化手段妥善处置企业债务和银行不良资产，该政策明确了政府将不会对商业银行不良贷款进行“兜底”。预计随着煤炭行业去产能的稳步推进，矿业不良贷款将迎来爆发期，具备矿业背景的不良处置类上市公司海德股份（000567）也将最为受益。
近期申万宏源（000166）研究大力推荐供给侧改革产能压缩行业及标的，具体到煤炭行业，我们推荐投资组合如下：西山煤电（000983）、潞安环能（601699）、陕西煤业（601225）、海德股份，建议反弹中关注。
申万宏源证券大连分公司
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