万亿逆回购到期央行仍难“双降”

为应对春节期间资金面紧张，节前央行通过逆回购操作累计释放2万亿元流动性。节后，随着上万亿元逆回购到期，资金面受到关注。而央行货币政策走向引发猜想。

节后第一个工作日，央行继续开展逆回购操作。据央行官网显示，央行昨日在公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，利率为2.25%。

事实上，为应对春节期间流动性紧张，从今年1月开始，央行就加大了公开市场操作力度，覆盖至7天期、14天期和28天期，并且从1月29日起，央行在公开市场拉开了天天逆回购大幕。随着大量逆回购到期，节后资金面受到关注，央行的下一步货币政策也引起各方猜测。根据统计，节后两周共计有12950亿元的逆回购到期，其中包括10650亿元28天期逆回购和2300亿元14天期逆回购到期。

央行接连在公开市场逆回购操作，货币市场流动性一直均衡偏松。华创证券方面表示，当春节因素消失后，将有至少1.1万亿元逆回购加0.1亿元SLF到期，如果央行不续做，那么资金面可能并不会出现明显宽松。

有分析人士认为央行不能一直使用短期工具来替代长期工具，并预计央行将在一季度、二季度之交的时段进行降息降准。

而多位专家对于节后央行降准预期持不同意见。北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，春节因素消失后，央行不一定进行“双降”。他直言，央行不进行“双降”，主要是考虑到人民币汇率的问题。一旦人民币面临的贬值压力加大，香港方面就会干预外汇市场，如此一来，外汇市场储备减少会加速。央行之后还应该会继续采用短期的货币市场工具。

对此，兴业银行首席经济学家鲁政委也表达了同样的观点。他表示，节后随着大量逆回购到期，为弥补流动性，央行还会继续采用公开市场操作的方式。央行此前透露的信息表明，短期来讲，实施降息降准可行性不强。要等到人民币汇率比较稳定之后才会采用“双降”工具。

在中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军看来，央行要维持政策的连续性和稳定性，基本的政策基调不会发生变化。央行需要根据流动性变化的情况来判断流动性是否处于合理水平。