中信证券:节后存在短期流动性压力 央行或出手对冲
【摘要】中信证券:节后存在短期流动性压力 央行可能出手对冲,海外市场波动加大跨境资本外流担忧,今年年初外部汇率压力影响央行继续放松货币政策的意愿。为了缓解短期流动性紧张的情况,央行可能会出手对冲,但政策不会顺势宽松。(中信证券)
投资要点
主要经济体货币政策分化是全球市场波动加大的重要背景。在春节休市期间,全球原油、股票等风险资产遭到大规模的抛售,黄金、美债等避险资产受到追捧。其主要背景是主要经济体金融周期不同步影响下,美国与欧、日、中等经济体货币政策的分化:美元加息而其它经济体货币依然趋于宽松使得全球资本单边大幅流向美元资产。然而,这种流动很容易受政策预期变化的影响,上周美联储主席耶伦在国会听证会上的发言实际降低了市场对进一步加息的预期,美元指数阶段性见顶回落也是重要先导指标。
长假期间海外各市场的大幅波动是这种预期调整和个别事件叠加的结果。德银的2015年的亏损导致了其股债之间价格负反馈,以及投资者对欧元区银行的普遍担忧;日股下跌有负利率时代套息交易(Carry Trade)反转的影响,也反映了市场对日本银行盈利的担忧。权益与大宗商品市场波动加剧导致本已弱化的全球风险偏好快速下行。从这个角度判断,降低全球金融市场波动的最重要因素,在于提高主要经济体货币政策的协调性,但短期可能难以看到实际成果。
全球风险偏好普遍下行对A股有负面影响,但“雷曼时刻”难以重现。相较2008年,发达经济体的私人部门杠杆、衍生品链接、以及央行的警觉性都更好。表面上,欧元区银行对大宗商品相关资产的风险敞口可能会恶化,但实际上,在IMF和欧央行的努力下,欧元区各国的坏账问题或快或慢,其实都在解决的过程中。因此,我们认为爆发全球重大金融风险“雷曼时刻”的可能很小。对A股而言,全球普遍下降的风险偏好对A股市场短期有负面的影响,但同时压制A股估值的人民币贬值预期与资本外流压力会有所缓解。我们在策略月报中判断,考虑到相对跌幅和目前A股的估值水平,在看到短期风险的同时,更应看到中期布局的机会。
港股已出现历史估值洼地,等待企稳迹象。全球市场动荡中,香港市场先于内地市场4天开市,已明显受到海外暴跌冲击,春节后开市两天恒生指数下跌5%,与中国内地更相关的恒生国企指数下跌近7%。香港市场估值已到历史底部。港股整体估值目前市盈率8倍(恒生指数),而H股估值水平更低只有6倍。从港股历史看,整体估值水平跌破(或接近)8倍只有两次,一是1998年亚洲金融危机时,二是2008年金融危机后,后期香港市场估值进一步下行空间已不大。但短期内,港股同时受到内地经济不景气和海外市场波动双重拖累。2016年可能是中国经济去产能和信用违约风险频发的一年,资本市场波动加大,对于欧美等基金,特别是二级市场资金,现阶段买入港股的意愿不强。
节后存在短期流动性压力,央行可能出手对冲,但货币政策难以顺势宽松。春节前,央行通过天量公开市场操作向市场注入短期流动性。同时与往年相比,1月新增贷款也可能远超预期(往年1月新增贷款在1.2-1.5万亿,而今年上半月或已达到往年整月水平)。春节后,流动性风险可能慢慢暴露,“票据”事件继续发酵影响流动性较充裕的“大行”的对外拆借能力,增加不确定性,票据利率上升至4‰(月息),央行在节前的短期流动性操作节后也将陆续到期。海外市场波动加大跨境资本外流担忧,今年年初外部汇率压力影响央行继续放松货币政策的意愿。为了缓解短期流动性紧张的情况,央行可能会出手对冲,但政策不会顺势宽松。
2月亮马组合:调出宁波建工、顺网科技,调入扬农化工、智云股份.2月亮马组合首周录得5.36%收益率,超额收益为4.76pct。考虑到2月后半月可能的市场波动,我们将累计收益和市贝塔较大的宁波建工(18.7%,转型IDC)和顺网科技(13.3%,VR)调出组合,转而调入存在盈利预期差的扬农化工(EPS:15E/16E/17E:1.72/2.00/2.78元;P/E倍数:15E/16E/17E:111/30/21X)以及智云股份(EPS:15E/16E/17E:0.35/1.29/1.88元;P/E倍数:15E/16E/17E:13/11/8X).
报告正文
全球市场:隐忧未消,等待全球货币政策协调
在中国春节休市的一周时间内,全球市场动荡加剧,原油、股票等风险资产遭到大规模的抛售,黄金、美债等避险资产受到追捧;美国10年期国债收益率创新低、黄金价格上涨5.47%,日本10年期国债收益率首次跌到负值;而权益资产则大幅下跌,日经225创下周内跌11.10%的跌幅,香港等新兴市场也创下多年以来的新低,全球恐慌情绪再度蔓延,VIX指数上涨8.64%,全球市场一副危机再度来临的景象。
且思且行 柳暗花明迎春来
银行股看基本面,更看改革预期。人民币国际化是行业行情的催化剂。改革与转型是个股行情的催化剂。沿着人民币国际化和银行改革转型的两大逻辑,短期内关注低估值标的
大空头的新杀器?A股明日“回归” 全球瞩目!
明日A股的回归,对于刚刚企稳的欧美股市来说,到底是空头的新杀器,带动全球股指开始新一轮下跌?还是随着欧美股市的近期反弹,A股也顺利企稳,成为做多的新动能?
A股猴年首战如何选股票?她们已被机构搂着“小蛮腰”
每日经济新闻记者注意到,情人节前,同时也就是春节前的一周,机构龙虎榜净买入前10名分别是:海格通信(002465)、亿帆鑫富(002019)、生意宝(00
2月14日央视新闻联播集锦
由中共中央文献研究室编辑的《习近平关于科技创新论述摘编》一书,近日由中央文献出版社出版,在全国发行。
春节期间重大事件及影响
国泰君安:春节期间,朝鲜发射卫星,沙特派兵进入叙利亚,德银巨亏68亿,耶伦证词鸽派不及市场预期,全球股市等风险资产下跌,黄金、国债等避险资产获追捧,全球开
国务院部署医药产业创新升级 关注两大主线
分析人士认为,随着国家对于医药产业的关注度不断提升,两市的医药概念股有望迎来配置良机。(网易)
19家上市煤企净利缩水400亿 煤价下滑是罪魁祸首
回眸2015年,煤炭行业不仅没有见到那一缕期盼已久的曙光,反倒迎来了刺骨的西北风,亏损已经成为常态,但具体情况如何,又无从知晓,也还没有权威部门发布详细的
全国零售和餐饮企业春节销售额增长11.2%
上海市淮海路百盛百货商店内被布置得红红火火,巴黎春天则打出各类促销牌,客人最多的地方当属餐厅和电影院,尤其是哈尔滨食品厂这类“老字号”店门口,买食品的顾客
全世界都在等A股开盘 三大利好与三大利空狭路相逢
全球股市在过去一周经历了“腥风血雨”。猴年开盘,A股市场到底会受到多大的冲击?(券商中国)
人工智能酝酿商业化
提及AI(人工智能),多数人都觉得是比较未来性的概念,更不用说商业化。然而,近两年语言识别、图像识别、刷脸识别、无人汽车与机器人(300024)等AI技术
在美上市A股两大ETF三跌两涨 A股开局大私募咋看
春节期间外盘普跌,中国A股ETF率先踏入猴市。海外A股ETF在五个交易日涨跌互现,比如在美国上市的A股最大ETF——德银X-trackers,嘉实沪深30
商务部:钢铁业已成中欧贸易摩擦频发的重点领域
记者14日从商务部获悉,针对欧委会近期频繁对中国钢铁产品发起贸易救济调查,商务部有关负责人发表谈话,希望欧委会严格遵守世贸组织规则,审慎、克制、依法使用贸
春节期间银联卡交易额增长31% 吃购玩成消费主力
14日讯,中国银联14日发布数据,今年春节期间(除夕2月7日至初六2月13日),银联网络交易再创新高,交易总金额达到3121亿元,较去年同期增长31%。
引力波刷爆朋友圈虐杀单身狗 火了这些概念股(名单)
“引力波”风潮席卷微信朋友圈后,一只只“引力波”概念股相继出炉。然而,这些概念股的奇葩程度却令人咋舌!(莲花财经)
外围股市闪跌一周 A股会跌多少?(股市相关性研究)
下周开盘,股市低开2%左右是大概率事件,但是,开盘后市场较大概率走强。对于欧美总体观点是,欧美下跌要么进入尾声,要么进入一次大危机。(券商中国)
上海拟建自贸区国际金融资产交易平台
上交所近日公布了将在上海自贸区设立国际金融资产交易平台的最新进展,目前筹备工作团队已经组建,今年计划完成平台运营机构组建相关工作,争取首批业务上线。(国际
外资节前调研国轩高科 1月险资公募私募扎堆拜访
外资节前还在调研国轩高科 1月险资公募私募扎堆拜访,春节前一周(2月1日~5日)机构调研上市公司数量锐减,目前约30多家公司披露调研报告。其中,国轩高科(
群兴玩具:国防科工局同意三洲核能重组上市
群兴玩具(002575)周日晚间披露公告称,国家国防科技工业主管部门已原则同意公司的重组的标的公司四川三洲川化机核能设备制造有限公司重组上市。(全景网)
内蒙古去年进出口总值近800亿元 多元化特征显现
从内蒙古自治区统计局、商务厅等部门获悉,2015年,内蒙古实现进出口总值790.4亿元,同比下降11.6%。其中,出口值350.3亿元,同比下降10.8%
光线传媒:美人鱼上映6.5天 票房超16亿元
光线传媒(300251)周日晚间披露,公司作为出品方的影片《美人鱼》于2月8日在中国大陆地区公映,据不完全统计,截至2月14日12日,该片在中国大陆上映6
点击阅读更多财经股票