民生固收李奇霖：央行扩充债券投资参与主体为地方债置换铺路

猴年开工伊始，2月14日，央行公布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》(下称《办法》)。《办法》规定，年收入不低于五十万元，名下金融资产不少于三百万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。

对此民生固收李奇霖认为

①扩充债券投资参与主体。相比之前非机构投资者只能投资利率债，本次新规引入金融机构投资者(金融资产净值不低于一千万)参与柜台交易市场，且非机构投资者投资投资范围扩容，在一定权限下可以投资AAA及以下债券，以及参与回购交易(企业净资产不低于一千万，个人年收入不低于五十万，名下金融资产不低于三百万)。从这一点看，央行是为了多元化债券市场投资主体，是利多债市的。

②为地方债置换铺路。新增品种增加了地方政府债，今年地方债大概率扩容，财政部要求三年内置换完地方一类存量债务，预计今年发行地方债置换发行规模5-6万亿。在潜在地方债供给压力下，新增债券投资主体，也是考虑到实现债市供需两旺的需求。

③柜台交易发展不发展得起来，还存在不确定性。目前来看，交易所个人债券交易并不活跃，也没看出柜台交易与银行理财、公募债基在收益率、安全性和流动性上的优势，还需进一步细则出来。