全球低利率带来严酷后果：亚洲家庭债务飙升的风险

专题：全球低利率带来严酷后果：亚洲家庭债务飙升的风险

亚洲家庭债务水平飙升是2008年后全球普遍的低利率带来的一个极为严酷的后果。如果说10年前美国家庭的杠杆明显居于全球最高之列的话，那么如今全球家庭负债最重的就是亚洲。

但是，在亚洲，一些国家的境况比另一些要好得多——即便前者中有些国家的家庭债务相当于其国内生产总值(GDP)的80%以上。

那些债务是逐渐累积起来的、并且监管机构先行实施了防范性宏观审慎政策的国家，更可能将经济增长面临的冲击降到最低。

分析师和经济学家认为，那些监管机构被动应对、并且家庭债务在短短数年间激增的国家风险更高。马来西亚和泰国的风险位居榜首。

国内信贷增长以及迅速膨胀的家庭债务使得很多亚洲经济体保持繁荣，即便是在2008年之后来自西方的外部需求疲软的情况下。在很大程度上，亚洲银行业的资本也比较充足，背得起高昂家庭债务的沉重负担。但是，如果其他经济部门出现问题，这些债务可能会开始侵蚀GDP增长。

“家庭债务问题与增长有关，而不是金融体系的问题，”汇丰银行(HSBC)驻香港的亚洲区经济研究联席主管范力民(Frederic Neumann)认为。

如果债务变得不可持续、家庭开始去杠杆，消费者支出将受到抑制、消费者信心将萎缩、积极势头将放缓——这种情况通常而言都会挤压经济增长。

最先破裂的可能是亚洲房地产市场泡沫。自2008年以来，家庭债务一直推动着亚洲房地产市场迅速膨胀。2015年11月，在全球最难以负担的住房市场香港，住房交易降至历史低点。

“因为人们还没有被迫出售，所以价格尚未出现下滑。但是如果加息力度超出预期会怎样？如果再次出现‘削减恐慌’(taper tantrum)会怎样？香港房地产价格就只能下跌了，”范力民称。

由于大宗商品价格下滑以及中国需求疲软正在削弱出口市场，如果亚洲国家的国内经济表现欠佳，它们将无法依靠出口部门。