李迅雷：中国股市的潜规则还未变 选股策略就这四点

专题：中国股市

摘要：李迅雷称，如今快20年了，股市的潜规则其实还未变，IPO限价发行、额度管理。所以，选股的策略其实还是一样，投资从小市值、稀缺品，从并购重组的预期以及富有想象力的行业入手。其实，房地产也是同理。一线城市相当于创业板。一线城市的核心区域的房地产属于稀缺品，核心区域的半径扩大一倍，土地供给就会增加三倍， 稀缺性递减。

2001-2010年：跑赢M2主要靠投资实物资产

记得在2010年的年末，我统计了一下广义货币M2的增速，发现从2000年末至2010年末的10年间，M2复合增长率为18%，即从12.8万亿扩张到了72万亿，累计增幅达到4.6倍。什么叫M2呢？就是流通中的现金加上企业、居民及其他存款，说白了就是现金和存在银行里的钱。

如果全社会货币扩张了4.6倍，那你的财富在过去10年里是否也增加了4.6倍呢？如果没有，说明你的投资收益率还是没有跑赢全社会现金和银行存款的增长速度，说明你在全社会的财富份额中等占比减少了。

或许你会质疑，这十年间人口不是也增加很多吗，是否人均货币扩张速度没有那么快？回答是，人口是增加了7400万，但这对于庞大的人口基数而言，10年只增加了5.7%，与4.6倍的货币扩大规模相比，几乎可以忽略。再看一下上证综指在2000年末至2010年末的涨幅，也只有35%。也就是说，你投资上证综指的收益率可以跑赢CPI(10年涨幅累计23%)，但跑输了GDP，更却远远跑输了M2.

其实，能跑赢M2的主要是房地产投资，2001-2010年全国房价的平均涨幅超过5倍，若投资其他实物资产，收益率基本也可以接近或超过M2增速。如买珠宝玉器、古玩艺术品等收益率更高，黄金的涨幅大约在400%左右。

确实，18%的复合投资回报率是很难实现，巴菲特过去10年也没有这么好的业绩。记得06年我写过一篇文章，叫《买自己买不起的东西》，核心观点是投资实物资产，并加杠杆。但大部分投资者既买不起房子，更不敢加杠杆买房，只好买点股票，结果都跑输了。

2011-2015年：跑赢或接近M2增速的只有深圳创业板和深圳房地产

我曾在2010年的年末提出了今后10年包括房地产在内的实物资产涨幅肯定跑不赢M2，同时，看好股市能跑赢M2。如今5年过去了，M2从72万亿增加到了15年年末的139万亿，累计扩长了92%，年复合扩张率达14%。

但从房价的涨幅看，有研究机构统计，过去五年来(2010年年末至2015年11月)，一线城市房价累计上涨45.53%，涨幅明显。相比之下，二线城市的涨幅仅为10.73%。同期，三四线城市房价同比涨幅不断递减。一线城市中，深圳市新建商品住宅价格上涨77.2%，为全国之冠。