大盘进入技术窗口 机构抄底意愿不强
A股再次经历暴跌后,有一个点位开始吸引越来越多的投资者注意——2500点。市场认为2500点有着非常重要的心理意义,市场也再度期待政府能够二次救市,否则市场信心会完全丧失。技术分析师们所使用的指标也将A股的底部指向该点位附近。200周均线和斐波那契回调理论都显示底部在2600点上方。斐波那契回调是一种技术分析方法,用于判断支撑和阻力位,得名于斐波那契数列,一些技术分析师会利用斐波那契比例来预测股市的涨跌水平。
目前大盘的60月月线,也就是5年均线位于2592点,250周均线则位于2604点,所以未来两周能否止跌甚至见大底,是技术派的关键心理支撑。
估值依旧存在很大扭曲
截止到2016年1月28日,沪市整体市盈率约13倍,大约等同于2008年12月的低点值(13.3倍),但仍是2014年低点(9倍)的1.3倍。同期深圳市场的估值,比上证指数更能反映出事实,2015年的高点已经接近2007年的估值高峰。目前深市整体市盈率41倍,仍处在非常高的估值水平,是2008年低点(13.3倍)的3倍,是2012年低点(22.9倍)的2倍。
中小板市场的整体估值在2015年的高峰,远超过了2007年的估值水平。截止到2016年1月22日,整体估值为51倍,是2008年低点(16.2倍)的3倍,是2012年低点(24.4倍)的2倍。创业板成立时间过短,还没有经历过一个完整的周期,目前整体估值为市盈率76.1倍,约是2012年低点(28.9倍)的2.5倍。
此外,利用市盈率的中位数要比整体市场的平均市盈率更合理些,剔除亏损公司,并剔除市盈率大于300的微利公司,选择剩余上市公司的市盈率中位数来进行测算分析。目前沪深整体市场的市盈率中位数为49倍,其中:上证市场的市盈率中位数为37倍,深证市场的市盈率中位数为56倍。
从估值上看,市场仍存在很大程度的扭曲。很多基本面较差的公司,估值依然非常的高,这些公司在1~2年内也难有业绩进行支撑,若行情继续低迷,这些公司的估值仍可能会大幅度向下回归;当然,市场中也有一些基本面较好的消费、医药等公司,反而在20倍左右甚至是低于20倍的合理估值,目前风险相对较小,有业绩增长的保证。
机会在H股和低估值蓝筹股
不难得出结论,当风不在的时候,A股未来的希望在于价值投资时代的到来。市场中的蓝筹股与有业绩支撑的绩优成长股在这波行情中被错杀,随着指数的逐步企稳,投资者需重点关注相关领域。
国际投行近期也开始转变对港股市场一贯的看空态度,开始认为中资港股被过度抛售。H股市场正在经历一次三十年一遇的超低估值。恒生国企指数近期跌破了整体净资产价值。“现在H股估值较低,我们认为这是因投资者将中国硬着陆或/和人民币大幅贬值的情况计入了资产价格,”德意志银行中国首席股票策略师常宇亮表示。恒生指数本周跌至资产净值下方,PB(市净率)仅为0.99,为1998年亚洲金融危机来首次。常宇亮认为,目前中国股市的估值极低,MSCI中国12个月远期PB只有1倍,这表明投资者们对公司的估值与资产相等。但这样低的估值是罕见的,即便是在金融危机期间的2008年10月、欧洲主权债务危机的2011年10月,以及中国2013年6月“钱荒”期间,都没有出现过这样低的估值。
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