杠杆承压 公司回购股票得民心
本周的A股让投资者见识了什么叫做没有最低，只有更低！大盘指数暴跌，让原本就岌岌可危的股市杠杆资金雪上加霜。本月26日A股首次出现4家上市公司集体因股权质押出现危机而停牌，截至29日股权质押危机已至少令8家上市公司处于被动“自救”状态。除了股权质押，两融风险也再度显现，强平时有发生，投资者主动降杠杆意愿增强，两融余额明显降低。此外，面对股市的连续暴跌，美克家居等部分上市公司“忍无可忍”计划实施股票回购，理由为当前股价与公司内在价值“严重背离”，从市场表现来看，回购计划深得民心，相关个股公告次日股价均有抢眼表现。
部分公司已“无券可押”
上周(2016年1月23日)《红周刊》重点关注的股权质押风险危机，本周继续发酵，股权质押风险继续放大。1月26日，沪指跌幅达6.42%，当晚冠福股份、海虹控股、锡业股份和齐心集团纷纷发布股权质押风险公告，因股东质押股份接近或者触及警戒线、平仓线，公司股票将从27日起停牌。27日，华仁药业和大东南拉响股权质押警报。加上之前股价跌破股权质押警戒线而宣布紧急停牌的同洲电子、银河生物等，A股目前至少有87家上市公司股权质押已进入警备状态。
就各上市公司停牌前股价来看，海虹控股、锡业股份和齐心集团均已跌破平仓线上限，同洲电子、银河生物、华仁药业、大东南跌破或触及警戒线，仅冠福股份距离警戒线还有一段距离。公告显示，冠福股份1月26日收盘价为12.55元，其股权质押警戒线范围为6.65元~10.18元，股价距离警戒线上限仍有距离。但因股价接近约定的预警线，质权人已向控股股东林氏家族发出预警通知，要求做好补仓准备，以保证产品单位净值不低于预警线。银河生物则通过追加保证金暂时免于爆仓风险。
对于当前的现状，各上市公司在公告中均表态将通过筹措资金、追加保证金或追加质押物等有效降低融资风险，以保证公司股权的稳定性。但从实际情况来看，形势并不太乐观，部分上市公司甚至面临“无券可押”的尴尬。例如冠福股份的控股股东“林氏家族”和大东南股东大东南集团几乎将所有股权全部质押，华仁药业股权质押比例也高达95%，海虹控股股份中海恒也质押了其所有持股的四分之三。
数据显示，2015年至今，两市共有1397只个股合计发生了6944次股权质押，涉及1869.79亿股，涉及参考市值达到3.34万亿元。截至目前，仍有1356家上市公司合计1580.80亿股未解除质押。国金证券分析师张杨认为，在目前的经济环境下，对于大股东而言，在短时间内凑够大量现金去追加保证金是极为困难的，补充股权质押也会受到多方面的限制，且有些股东手中大部分股权已进行了质押，一旦大量的股票面临被冻结、被拍卖的风险，将受到控制权转移的威胁。因此，停牌成为主要措施，但停牌难以从根本上解决问题，一旦市场正经历系统性风险，股价即使度过了停牌期以后也难逃补跌的命运。
杠杆资金集体承压
回头看去年以来A股的每次暴跌，几乎都伴随着去杠杆的过程。2016年以来，因频繁出现的“千股跌停”局面，杠杆危机再度凸显，不过这次除了两融，投资者还会发现，不少大股东增持、员工持股计划等也都有杠杆的身影，因股市下跌给上市公司带来的压力恐怕不容小觑。
“现在市场不稳定，触及平仓的顾客比例会比平时要多，我们主要建议客户减仓或者增加担保品，强平的还是少数。”北京某券商营业部的负责人告诉记者。同时，该负责人表示，临近春节，加上经历两次熔断后，除少数被平仓外，多数投资者目前对两融还是较为谨慎的，自己主动降杠杆的占多数，目前融资客仓位多数处于低位。
数据显示，截至本月28日，沪深两市两融余额已跌至9000多亿元，连续第20个交易日下降，创下自2010年3月融资融券开始试点以来最长连降纪录。由于市场仍存向下压力，部分券商的两融风控面临巨大压力，券商对于两融业务的日常管理也在加强。例如，国金证券、平安证券等就对部分长期停牌的股票下调了折算率。国金证券1月26日发布通知，调整中国天楹等股票可充抵保证金证券的折算率。其中，中国天楹、冀凯股份、长信科技、蒙草抗旱%、中安消%、科达股份折算率被下调至0，调整原因为“长期停牌”。