任泽平：短期中国经济难复苏 A股调整正在接近尾声
2016年1月31日，由华夏新供给经济学研究院、中国新供给经济学50人论坛、中国养老金融50人论坛主办的“中国新供给经济学50人论坛2016年年会”在郑州隆重召开，本次年会的主题为“着力供给侧改革、引领十三五新发展”。2015新财富最佳分析师任泽平出席论坛并发表演讲，以下为任泽平演讲实录。
任泽平：尊敬的各位来宾，女士们，先生们，大家早上好，很高兴，也很荣幸参加一年一度的新供给经济学的年会，当然我们也看到在社会上对于供给侧改革，对于新供给经济学有这样和那样不同的看法，但是我想说的是供给侧改革和新供给经济学是这个时代最务实最需要的观点和应对。
中国有句古话叫“良剑期乎断，不期乎镆铘，良马期乎千里，不期乎骥骜”，供给侧改革和新供给经济学是一个务实的流派，它不是一个创造概念的流派，它是对时代所面临的问题的一个回应，甚至从某种意义上讲是一个最强音。所以，我感到很荣幸，也很高兴参加今天的这样一个活动，我也想借这样一个场合给大家报告三个方面的观点，这三个观点未来中国经济3-5年是L型的，第二改革是政治经济学，第三中国的A股市场可能要休养生息。
下面跟大家报告一下逻辑。我是在2015年4月份，经济L型的底部，我记得去年5月份参加新供给的讨论我也曾经谈过这个观点，当时所谓的牛市的顶部就是五千点，但是对于经济L型，现在正在成为市场的一个主流的看法，也就是我所带领的团队最早提出来的，未来3-5年不要谈中国经济复苏的事情，因为中国还没有经历一轮完全的去产能和去杠杆，我们还不具备再出发的能力。中国的这些问题不可能靠做一场梦就解决的，我们没有在2009年面对，我们没有在2014、2015年面对我们是否通过财政刺激，货币的放水来解决这些问题，现在生育的人想通过货币的贬值来解决这一问题。2015年12月18到21号，中央经济工作会议提出2016年以供给侧改革为主提出了五大任务，去产能、去杠杆、去库存、补短板、降成本，我认为中国如果能让供给侧改革落地攻坚的话，我相信我们这个国家将会迎来曙光。
对这个L型我想补充几个新的意见。第一，我们说的L型不是官方公布的L型，而是真实的经济运行情况。中国的这一轮调整是从2008年以来，我们可以看到我们GDP增速从12以上降到现在，按照官方公布的7%左右，大致降了将近一半，由快速下滑期进入一个缓慢的探底期，这是我们讲的L型。但是我们真实的运营情况是什么呢？我们来看看最近我们看到我们官方公布的数据，最近这两年和微观的数据出现了明显的背离，而且这个裂口不断的张开。我可以给大家报几个关键性的数据，从2014年一季度，由于房地产的冲击，经济出现了第二轮的下滑。我们GDP增速从2014年一季度到现在，到2015年四季度，八个季度，我们GDP是多少呢？7.3、7.4、7.2、7.2、7.0、6.9、6.8，什么概念？数据已经不波动了。
我们再来看一个微观的数据，房地产投资从2014年初19.3一口气跌到2015年12月份负的增长，跌了20个点，房地产投资占整个中国固定资产投资的1/4，再加上房地产所支撑的制造业投资、基建投资等相关投资占整个中国固定资产投资的一半，房地产投资跌到了20个点，我们GDP还不波动。出口2014年全年6%的增长，2015年负的2.8。发电量、货运量全从正增长降到负增长。微观数据告诉我们过去这两年中国经济经历了一轮快速的下滑，我们说的这个L型是真实的运行状况。
第二点意见，这个L型是一个弱平衡，能否L住取决于我们做了什么。大家看一下增速换档期有三种前景，第一种前景就是平滑过渡的L型，它的背后的逻辑就是边破边立，改革提前做。第二种前景，就是像日本和南韩，深蹲起跳，危机倒逼蹲了下去，但是出现了改革，他们也迈过去了，这个是先破后立，最差的就像拉美，甚至部分的东南亚经济，蹲下去起不来，原因是破而不立，旧的增长模式已经永远的退潮了，而且是不可逆了，比如人口红利结束，房地产长周期拐点的到来，但是他们没有推动改革，虽然糟糕的是他们转向了民粹或者极左，世界上最蠢的政府就是民粹政府。所有治理好的国家都是精英政策，只不过这个精英政策怎么和民主的实验形式进行结合的问题，也就是我想补充的第二点，能否L住取决于我们做什么。
第三，未来展现在中国面前的是一场改革与风险的赛跑。我们从广泛微观的调查深刻的感受到中国的一些资金推动甚至叫庞氏融资还在滚动，还远远没有结束。包括三四线小的开发商，产能过剩的重化工业，以及加工贸易，甚至地方融资平台在直化以后一些新增额都是庞氏融资，都是没有未来的，而且越滚越大，历史留给我们的时间窗口也不多了，这是我想讲的第三点补充意见。
第四，在经济L型的背景下经济结构内部将会发生剧变，中国未来不能再依靠钢铁、煤炭、房地产，中国的未来在哪里？中国未来就在高端制造业和现代服务业，而这一切的一切有赖于改革，我们要把旧的破掉，把新的立好。
第五，我们现在面临的挑战究竟有多大。我来给大家讲一个概念，原来我在国研中心服务的时候，刘主任带我们研究增长阶段转换，后来被新一届中央领导采纳中速换档，这件事情成功的概率有多大，怎么才能成功。世界上一百多个经济体展开了姿态各异的追赶，真正跻身发达国家行列的只有12个，成功的概率是10%。这里还要刨掉沙特那种资源经济型，因为人家底下全是石油，再刨掉一些城市经济体只有几百万人口不可比。真正靠工业化和城镇化完成追赶的只有四个，德日韩台。而且我们再来看二战以后德国和日本远远谈不上追赶，他们叫做重建。二战以前他们已经是老牌的资本主义国家。真正完成追赶任务的从零开始其实就是南韩和中国台湾。南韩和中国台湾号称是自由世界的桥头堡，受到了广泛的支持，甚至危机时刻南韩跌倒了有人扶一把。这就是我们现在所面临的挑战。