大摩华鑫：2016年A股投资抓三条主线

【摘要】摩根士丹利华鑫基金市场点评 ： A股估值水平显著下移，亚投行正式开业运营上周A股市场延续较大幅度下挫且波动剧烈的走势，上证综指失守3000点关口收报于2900.97点，周跌幅为8.96%，深证成指收于9997.93点，全周下跌8

专题：

摩根士丹利华鑫基金

市场点评 ： A股估值水平显著下移，亚投行正式开业运营

上周A股市场延续较大幅度下挫且波动剧烈的走势，上证综指失守3000点关口收报于2900.97点，周跌幅为8.96%，深证成指收于9997.93点，全周下跌8.18%,创业板指数跌幅为6.05%,收报于2112.90点。全周交易量为近期最低水平，市场参与热情不高。

各行业板块均录得不同程度的下跌，跌幅较小的为银行、传媒、食品饮料、休闲服务和非银金融等，下跌幅度较深的有通信、钢铁、纺织服装、建筑材料和有色金属等。主题概念板块方面，在线旅游、次新股、锂电池、新能源和沪股通等整体表现相对较好。

进入2016年以来，全球风险偏好显著下降，包括主要股市和原油在内的风险资产价格跌幅较深。A股市场在经历了自年初以来的下跌后估值水平显著下移，截至上周末，上证综指、沪深300指数和创业板指数市盈率分别由去年末的16.47、13.67和71.76下降至13.61、11.59和57.88。

由中国倡议成立、57国共同筹建的亚洲基础设施投资银行于上周六正式开张，国家主席习近平出席亚洲基础设施投资银行开业仪式并致辞。习近平强调，2016年是中国“十三五”时期开局之年，中国有信心、有能力保持经济持续健康发展，为亚洲和世界各国创造更多机遇，带来更多福祉。

证监会主席肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上发表题为《深化改革健全制度加强监管防范风险促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话，主要包括五个方面内容：深刻总结反思股市异常波动经验教训，明确2016年监管工作总体要求；深化改革开放，增强资本市场服务实体经济能力；强化监管本位，防范市场风险；强化依法合规诚信经营，切实履行应尽职责；加强证监会系统党的建设和干部队伍建设。同时，证监会表示注册制改革的实施，将坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系；注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

基金经理论市：

2016年A股市场可谓“开年不利”，上证指数和创业板指截至上周结束分别下跌约18%和22%，融资平仓以及股权质押的风险因而再度引起市场关注。同时，全球市场进入避险模式，主要股票市场均受重挫。此次全球风险资产价格大幅下跌从根源上来自美联储开启加息之后市场对于全球经济复苏及通胀前景的担忧。而人民币的贬值以及原油的加速下跌是两个主要的催化因素。

宏观经济数据方面，12月份我国金融数据差强人意。由于财政存款降低力度加大，在外汇占款历史性地大幅下降7082亿元，且央行没有实施降准进行对冲的情况下，12月份货币供应依然较为充裕。总体来看，财政政策确实在积极作为，但未来财政政策发力需要货币政策充分的配合，降准降息仍是未来货币政策的方向。