2850点告急 扑街之后A股还会好吗？（最新研判）
【摘要】2850点告急 扑街之后A股还会好吗？(最新研判)，明天周一又要开盘了，小伙伴们肯定在想着明天股市是跌呢还是涨？今晚奉上两篇分析师的研报，给大伙一个投资参考。(中国基金报)
明天周一又要开盘了，小伙伴们肯定在想着明天股市是跌呢还是涨？今晚奉上两篇分析师的研报，给大伙一个投资参考。分别是广发策略研究的《“估值底”已无意义，关键是寻“人心底”》跟海通策略研究的《为何开年集体误判？有没有变盘的信号？》
“估值底”已无意义，关键是寻“人心底”
广发证券策略研究团队指出，在剔除金融板块的情况下，A股的估值明显缺乏优势，并且其净资产的盈利能力也明显低于2005年和2008年的水平。而从市场情绪来看，重聚人气需要大量时间。在过了四年“好日子”以后，要做好持续过“苦日子”的准备。
估值角度
从A股几次历史底部的PB比较来看，目前的估值水平确实已经非常接近历史底部了，但主要是受低估值的金融板块影响；剔除金融板块后，A股PB水平仍远高于历史底部。A股整体目前的PB水平为1.7倍，而在2005年998点的时候为1.6倍，2008年1664年的时候是2.0倍，可见目前的估值已经非常接近历史底部的水平了。但其实将A股整体估值水平压得这么低的主要原因是金融服务板块的PB水平目前只有0.9倍，比前两次底部时的估值水平整整低了50%。如果将金融服务剔除，那么A股目前的PB水平为2.3倍，比历史底部还是高了40%。
更重要的是：A股剔除金融后，其净资产的盈利能力(ROE)已经明显低于2005年和2008年的水平，这使得单纯通过PB绝对值的比较已经没有意义了。PB代表的是对净资产的估值，但是A股剔除金融后，其净资产的盈利能力(即净资产回报率，ROE)却在最近几年持续回落——预计A股剔除金融后的2015年ROE只有7%，将创历史新低(2005年998点时A股剔除金融的ROE为7.5%；2008年1664点时A股剔除金融的ROE为8.9%)。可见：A股剔除金融的PB比历史底部高了40%，但即使其PB再跌40%回到历史底部的水平，你也不能说估值已经见底了，因为目前的ROE已经远不如往年，单纯比较PB的绝对值已经没有意义了。
市场人气
相比前两次“股灾”，本次暴跌之后“人心的溃散”变得更加明显，而要让市场重新集聚人气将是一个非常漫长的过程。
从机构的角度来看：一方面，去年四季度新发了很多追求绝对收益的产品(比如保本基金、二级债基、年金、万能险等等)，他们是去年四季度A股市场最重要的增量资金来源，但是年初以后的暴跌使得他们辛辛苦苦累积的“安全垫”被瞬间击穿，很多产品受交易规则限制，不得不全部清仓。接下来他们需要重新累积“安全垫”，然后根据“安全垫”的厚度逐步增加股票仓位，这将是一个非常漫长的过程；另一方面，很多追求相对收益的公募基金在去年底为了搏排名，都将股票仓位顶得很高。而新年之初即开始暴跌，且成交不活跃，这使得他们很难迅速减仓，相当于是被“高位闷杀”。因此接下来市场如果真的开始企稳，对他们来说首先要做的是把过高的仓位慢慢调整到中性水平，并且在结构上也要从极端偏向中小盘调整到均衡配置。
从散户的角度来看：在去年的两次“股灾”之后，证券市场交易结算金余额都经历了明显的下滑，但从未跌破过2万亿元，这说明很多散户在“股灾”后进行了减仓，但是减仓后的钱并没有通过银证转账转出，而是随时准备着“入市抄底”；而本次暴跌之后，证券市场交易结算金余额已迅速跌破2万亿元，这说明很多散户可能已经“彻底死心”，因此将钱通过银证转账转出，转而投向其他资产，这些钱要再次回归股市可能需要等到A股再次显现“赚钱效应”之后。