股权质押警报是否已拉响？

专题：股权质押警报是否已拉响？

1、股权质押对整个市场冲击有限

A股历史上共10361笔质押，6114笔解质押，涉及到1300多只个股，累计的融资额超过1万亿。我们对每一笔融资进行筛查，简单统计了股价的跌幅与对应的会被平仓、或者警戒的单笔融资额度，假设质押融资率35%，理论警戒线60%，理论平仓线50%。

下图展示了股价的涨跌与对应的爆仓额度。横轴代表着股价的涨幅与跌幅，纵轴是对应的融资额度。累计的融资额是1万亿，已经解质押的融资额是5000亿。

上图是累计的额度，下表展示了在不同的股价跌幅情况下，对应的额度是多少，例如，股价如果在当前位置下跌10%，那么将会有270亿元的融资将会面临警戒，这种情况下融资人只有四条路可以走：追加抵押证券、追加抵押现金和赎回质押股权，股票停牌使补仓压力趋缓。如果股价继续下跌10%，那么会有另外411亿元的融资额面临警戒。这样巨大的警戒压力集中出现在股价在当前基础上下跌50%的位置。

股价下跌区间	理论爆仓额(亿元)	理论平仓额(亿元)	理论警戒额(亿元)
[-10%，0]	14	259	270
[-20%，-10%]	78	366	411
[-30%，-20%]	214	511	574
[-40%，-30%]	415	704	792
[-50%，-40%]	593	997	874
[-60%，-50%]	987	905	835
[-70%，-60%]	1439	621	535
[-80%，-70%]	1083	397	333

2、质押个股风险几何？机会几何？

在2014年5月发布的报告《富贵险中求——从股权质押角度寻找黑马股》中我们详细介绍了如何估算单个股票的预警价，与上述警戒线不同的是，警戒线指的是单笔融资的当前市值/贷款金额等于1.6(业内常规)，单个股票的预警价比上述价格严格得多。股票质押融资是近三年兴起的资本市场运作方式，在合适的市场环境中，这样的运作会产生一些黑马股，尤其是股价低于预警价的2倍的股票池是蕴含黑马股的宝地。如下：

代码	简称	预警价	当前股价	比例
002219.SZ	恒康医疗	14.79456	14.9	1.007127
300004.SZ	南风股份	15.90495	17.9	1.125436
600882.SH	华联矿业	6.71	8.63	1.28614
300157.SZ	恒泰艾普	7.001411	9.29	1.326875
002740.SZ	爱迪尔	31.19628	42.42	1.359778
002052.SZ	同洲电子	6.813122	10.03	1.472159
002535.SZ	林州重机	6.079466	9.4	1.546189
002564.SZ	天沃科技	5.093502	7.91	1.552959
002076.SZ	雪莱特	7.490378	12.16	1.623416
600988.SH	赤峰黄金	7.611628	12.47	1.638283
300392.SZ	腾信股份	17.74046	29.41	1.657793
300263.SZ	隆华节能	13.08127	21.81	1.66727
300071.SZ	华谊嘉信	5.206989	9	1.728446
601216.SH	君正集团	4.890121	8.58	1.754558
300343.SZ	联创股份	43.02441	76.44	1.776666
002424.SZ	贵州百灵	10.39178	18.62	1.7918
002716.SZ	金贵银业	5.049182	9.09	1.800292
300102.SZ	乾照光电	3.77984	7.06	1.867804
300111.SZ	向日葵	2.799706	5.23	1.868053
002604.SZ	龙力生物	5.505425	10.7	1.943538