万科A复牌将带给市场什么？

专题：万科A复牌将带给市场什么？

对于目前的A股市场，其重挫调整使得市场对股票投资有了更深一层的风险认识，诚然市场下跌的因素较多。如果仅从近期市场层面影响来看，实际上依然会有焦点性的事件发生。从深沪A股市场品种影响预期来看，我们研究认为，万科A的复牌有可能对短期市场形成一个明显影响，那么万科A复牌能够带给市场什么呢？

从二级市场看，今年1月6日开盘后半小时内，万科企业H股跌幅一度逾12%。截至13日收盘，万科H股收盘价为18.18港元/股，短期跌幅为20%左右。对于万科H股的此前深夜复牌申请，也令市场颇感意外。如果从股票一致性原则来看，H股率先A股复牌广为市场所不解。

研究认为，此次万科涉及的重大资产重组牵涉复杂，很难在短期内结束，部分机构预计在1月18日后万科A股仍有可能继续停牌，而H股的突然复牌则并不知原因。据市场人士分析，万科H股开盘股价下挫，或可让万科A股价回复到合理水平，不排除万科股票在港股市场再获增持的可能。

众所周知，民营企业宝能对万科股票的增持重组，从某种意义来看，其体现了对央企控股企业的一种态度或企业平台领域的看好，而如果能够通过市场化的并购，对于民营资本介入央企控股企业，实现行业推动是有积极意义的。而从万科的角度来看，这实际上似乎难以接受。

从上市公司万科的动向来看，2016年首周，王石现身杭州，这里是浙商银行的大本营，曾为“万宝之争”一方宝能集团提供百亿资金。但研究发现，王石大谈“互联网+”产业发展、万科卖房经验，还非常主动地与“围堵”他的记者合影。日前对“万宝之争”持宣战和供给态度的王石，却偏偏避而不谈“万宝之争”。实际上，其并不轻松。

对比发现，针对“宝能系”举牌万科，上市公司管理层在早期表达了自己的态度：“宝能系”信用不够，管理层不欢迎“宝能系”成为万科的控股股东。万科作为国内房地产上市公司中的龙头，并且由王石一手创办，作为创始人的王石以及其管理层，当然并不欢迎“宝能系”这个“门口的野蛮人”，更何况其强势举牌大有控制万科的意图在内。目前而言，在资本变化的现实面前，万科的态度有所沉默。

资本是逐利的，也是嗜血的。资本市场不相信眼泪，信奉的是弱肉强食、优胜劣汰、充分竞争的游戏规则，而股权即是最大的“资本”。谁持有的股权多，谁就拥有上市公司的话语权，而所谓的信用等，在资本面前显得较为单薄。重要的是，在资本与资本或资本与管理层的对决中，任何一方均不能为了自己的利益而损害了广大中小股东的利益，这才是宝万之争以及其它并购案所要遵循的原则与底线。否则，股权之争也好，控制权之争也好，都失去了真正的意义。

国内机构目前对于其评级如何呢？我们看到万科H股复牌后，对于即将复牌的万科A股，部分机构不少给出了下调评级，表明其股价经过炒作式拉升，其动态估值与股东回报方面可能很难站住目前价格，股价有可能回落的概率较高，即复牌后出现重挫的可能性存在现实性。

对于“宝万之争”，国内机构或企业意见明显存在分歧，有支持宝能的，有力挺万科的，但这一切目前而言，都没有一个明确的定论，因为万科不仅是一家A股上市公司，也是一家H股国际化公司，更是具有央企控股背景的地产企业。