轻工制造升级 龙头整合势起（附股）

专题：

2015年，轻工制造指数整体表现强劲，在所有行业中排名第二。原因有两点：一、子行业龙头市占率提升，带来稳健收益。二、转型意愿强，主业经营面临巨大压力，愿意寻找跨界发展思路；民企占比较高，有转型动力；市值小，股价容易有弹性，容易成为资金炒作对象。

但在经济转型下，传统轻工制造业面临巨大压力，以家具、玩具行业为例，近几年收入随宏观经济疲软而增速放缓。其中，家具制造行业增速由2004年最高的32.3%，缓慢回落至2015年上半年同比增长8.5%；玩具制造行业增速由2010年最高26.0%，缓慢回落至2015年上半年同比增长6.7%。在海外及国内市场需求疲软，成本红利不再(人工、土地、环保等成本刚性上升)的大背景下，个位数增长将是新常态。

展望未来三年，轻工各子行业中，由于房地产产业链高需求时代已成过去，家具行业的增速在0-10%之间，龙头企业有望依然保持超过30%的增长；包装行业将受益于消费升级，增速有望保持在5%-10%之间，龙头企业的集中度进一步提升，并由制造向服务转型；受益于消费升级、二胎概念，珠宝、文具行业有望分别保持5%-10%、5%-15%的增速，有品牌、有设计的企业将实现快速扩张，玩具、乐器行业也有望保持5%-10%的增长；而造纸、印刷行业将继续承受无纸化冲击，增速分别为-10%-5%、-5%-5%。

经济转型下的压力

过去十年，中国制造业依靠低成本和外部的高需求，实现了快速粗放式增长。现在，由于发达国家支持高端制造业回流，而新兴发展中国家又在凭借成本优势承接中低端制造业转移，行业普遍辉煌时期已经过去。未来，制造业将面临增速回落，粗放型成长的模式告一段落，每个子行业内部的分化开始加大——关键不是做什么，而是如何做。

宏观经济、行业发展、以及资本运作，都在考验一个公司的运作能力，在多轮的周期振荡中，残酷的竞争体系下，完成转型升级，“剩者为王”。

未来，龙头企业将分享更为广阔的成长空间。凭借资金优势，行业积淀优势和客户优势资源，在行业整合后，龙头企业获得的好处包括：收入端的提升(捕捉到更多的长尾市场，业务模式的扩张)、盈利能力提升(规模效应，话语权提升，对上下游议价能力上升)、资产周转效率改善。

制造业整合三大趋势

制造业整合有三大趋势，趋势一：信息化，“互联网+”，信息化重构供应链体系，“中国制造”向“中国智造”转型；趋势二：服务化，制造向服务转型，重资产向轻资产业务发展；趋势三：平台化，“个体”向平台转型，构建生态圈，挖掘大数据价值。

趋势一：信息化重构供应链体系——智能制造。