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CPI略升PPI通缩 降准降息可期

专题:CPI略升PPI通缩降准降息可期

事件:12月CPI同比1.6%,高于前值1.5%,也高于市场预期的1.5%;2015年1-12月CPI同比上涨1.4%。PPI同比-5.9%,连续46个月为负,与前值持平,低于市场预期-5.7%;2015年1-12月PPI同比下降5.2%。

点评:

1)核心观点:CPI略回升,PPI维持低位,货政宽松继续。12月CPI回升至1.6%,主要受降温雨雪天气影响,食品价格反弹。但PPI维持低位,美国劳工部数据显示,美国12月非农就业人口增长29.2万人,预期增长20万人,市场预期美联储加息步伐将加快,美元走强,大宗再次大跌,通缩压力加大。1月财新PMI低于预期,12月外汇储备创单月最大降幅,强改革宽货币一个不能少,降准降息可期。

2)食品价格连续2个月反弹。12月CPI环比上涨0.5%,高于前值0.5个百分点。12月食品类价格同比上涨2.7%,高于前值2.3%,环比上涨1.5%,高于前值1.5个百分点。猪肉同比上涨14.0%,贡献CPI约0.42个百分点,环比下跌0.5%,猪肉价格上涨周期后继续高位回落。鲜菜、肉禽及其制品、水产品和粮食价格同比分别上升11.8%、6.2%、2.5%和1.2%,鲜菜涨幅较大。蛋价、鲜果同比分别下跌11.1%和6.9%,跌幅较大。

3)非食品价格稳定。12月非食品价格同比上涨1.1%,与前值持平,环比持平,也与前值持平。烟酒及用品、医疗保健和个人用品、衣着、娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、居住价格分别上涨3.9%、2.5%、2.0%、1.3%、0.8%和0.8%;交通和通信价格下降1.3%;呈现“6升1降”态势。

4)12月PPI同比、环比维持大幅负增长,大宗再次大跌,工业企业利润承压。12月统计局和财新PMI依然双双低于荣枯线,生产资料价格同比下降7.6%。其中,采掘工业价格下降19.7%,原材料工业价格下降10.3%,加工工业下降5.4%。另外,生活资料价格同比下降0.4%。主要工业行业价格跌幅继续维持高位,石油和天然气开采、石油加工炼焦和核燃料加工业、黑色金属矿采选业价格同比跌幅前三。

5)货币继续宽松,降准降息可期。猪周期上涨结束,猪价继续高位回落,食品价格仅受天气影响,短期波动。PPI维持-5.9%低位,美元走强,大宗再次大跌。综合考虑物价、PMI和外汇占款下降,通缩压力加大,经济下行压力仍大,货币政策继续宽松,降准降息可期。