钢铁行业年度投资策略

【摘要】一分钟看完！(整理自安信证券研报)钢铁行业已进入寒冬 ：需求下滑叠加产能过剩导致钢铁行业进入寒冬。将钢铁板块划分为“铁矿石、钢材和钢贸”一体和“特钢和钢管”两翼，可以发现困境集中在一体，而钢材子板块则是困境中的焦

专题：钢铁行业 、产能 、投资 、去产能

钢铁行业年度投资策略一分钟看完！(整理自安信证券研报)

钢铁行业已进入寒冬 ：需求下滑叠加产能过剩导致钢铁行业进入寒冬。将钢铁板块划分为“铁矿石、钢材和钢贸”一体和“特钢和钢管”两翼，可以发现困境集中在一体，而钢材子板块则是困境中的焦点。钢材子板块的现状可以归纳为“惨而不乱，被动是真正的痛处，部分企业形势非常严峻” 。

唯有供给侧改革，钢铁行业才能有出路 ：供给侧改革已成为宏观政策的主基调。钢铁行业的相关方均已认识到唯有供给侧改革，钢铁行业去产能，钢铁企业谋发展和钢铁要素显价值，行业才能走出寒冬。回归常识重新审视“僵尸企业、地方政府和金融机构”这一去产能中的利益铁三角，会发现“去产能”新常态下，三者之间联合的基础已越来越弱，很多钢铁企业已经走在供给侧改革的道路上。

2016 年钢铁行业处于去产能的共识期，有望实现超预期 ：去产能是一场持久战，可以划分为共识期、阵痛期和重塑期三个阶段。钢铁行业作为产能绝对过剩行业和去产能试点行业，2016 年处于去产能共识期，已经渡过了下决心去产能的痛苦，而在去产能早期落实去产能未必有更大的痛苦，这意味着有望打出阶段性的歼灭战，实现超预期。从估值的角度来看，目前钢材子板块和 A 股非金融按照市净率的比值仅 0.401，处于历史相对低位，而供给侧改革有望从行业绩效，企业转型，要素价值重估和外部政策资源倾斜等四个方面提升整体估值。 “被动是真正的痛处”意味着钢铁行业所面临的核心风险是宏观系统性风险而非行业风险，钢铁板块的弹性将高于大盘。

投资建议 ：建议 2016 年加大钢铁行业配臵比例，重点推荐五矿发展（600058）、中钢天源（002057）、大冶特钢（000708）、华菱钢铁（000932）、河北钢铁（000709）和武钢股份（600005）。