分析师点评PMI：见底回升信号持续 偏执看空中国经济或酿大错

专题：中国经济

随着中国经济在去年末持续显现企稳信号，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，偏执看空中国经济或酿大错。

12月制造业、服务业和建筑业PMI全面回升，与11月工业增加值超预期、社会消费品零售总额增速创十个月新高以及百城房价连涨8个月共同表明，中国经济正在企稳回升。

统计局今日数据显示，12月官方制造业PMI 49.7，自前月49.6的三年新低回升。从PMI分项来看，七个指标均同时回暖，供给和需求双双回升。同时，金融服务业和建筑业强劲的表现拉动非制造业PMI远超预期地达到54.4，创下2014年8月以来新高。

邓海清还发现，12月库存超低水平，补库存空间极大，成为经济的“后发之力”：产成品库存下降0.6至46.1，刷新2014年以来最低值。在需求出现回暖时，企业去库存为被动去库存。产成品库存的历史低位，意味着未来补库存空间巨大，在需求回升、购进价格环比回升时，补库存一触即发，这将为经济带来额外的增长。

至于制造业PMI从业人员回落0.2至47.4，创下2012年以来最低值，邓海清认为，这与就业滞后于经济增长以及产业结构调整升级有关，未来一段时间两者的剪刀差仍可能扩大。同时其认为，12月制造业PMI中下降幅度最大的指标是生产经营活动预期，主要受到季节性因素的影响，因此不具有任何参考性。

不过，申万宏源首席宏观分析师李慧勇并不这么乐观。“数据符合预期，延续11月经济回暖的势头，但这种势头要延续下去恐怕比较难，”他表示，“经济还是不稳、还是比较弱，需要更多政策宽松举措来维稳，包括双降、更多的托底政策等。”

实际上，为明年政策定基调的中央经济工作会议已经释出宽松政策来配合“供给侧改革”的信号，高盛上周点评该次会议时表示.

供给侧改革与需求端刺激并不矛盾，供给侧改革针对的是趋势性因素，而需求端刺激则针对的是周期性因素，邓海清表示。关于这一点，中央财经领导小组办公室副主任杨伟民上周作出了类似的表述，供给侧的结构性改革和扩大内需不是对立的，不是非此即彼，实行供给侧结构改革并不是说要否定扩大内需。

展望2016年，邓海清持相对乐观的态度：“财政货币政策攻防转换”正在进行，增加财政赤字、扩大基建投资、房地产刺激、减税政策将扭转经济下滑的周期性因素，实现7%的GDP增速不是梦，偏执看空中国经济或酿大错。