10B股投资(7)

专题：

　

汇率变动对B股市场有什么影响

一是影响B股企业的基本面，包括通过影响企业的产品出口、原材料进口、融资成本、海外投资收益等，最终影响到企业的利润，进而影响B股的投资收益。这和A股市场是一样的。

二是由于深、沪两市的B股分别以港币和美元交易和结算，在B股市场的流动性得到充分解决后，存在A、B股两个市场间套利的可能。汇率变动将直接影响A、B股的市场价格。

理论上，由于A、B股同股同权，当资本能在两个市场间较低成本地流动时，如果不考虑风险贴现率的差异，一股A股和一股B股的价格应当是相等的。如果这时人民币贬值，相当于A股价格低了，而B股维持原价，因此有可能引起人们抛售B股，转而进入A股市场。这就导致B股价格下跌，A股价格上涨，直到在新的汇率下A、B股等价为止。此外，由于港币实施的是钉住美元的联系汇率制，因此，深沪两市的B股对汇率变化的反应应该基本同步。

综上所述，投资B股必须关注汇率的变动，尤其应注意政府部门是否有运用汇率工具调节经济的意向。当人民币有贬值可能时，宜卖出B股，持有外汇；当人民币有升值可能时，可以考虑买入B股，通过股市的收益弥补汇兑损失。　　

如何分析B股的利率风险

理论上讲，股票的价格与利率的高低成反比，利率越高，股票的价格就应越低；反之则股价越高。在我国的B股市场，利率风险主要表现在两个方面：一是人民币利率。人民币利率越高，A、B股的价格就应越低，也就是说股价会下跌。二是外汇存款利率。B股投资者要考虑的机会成本是外汇的存款利率。在我国，目前美元的一年期存款利率为3.815％，比人民币同期存款利率2.25％高出了70％。而我国外汇存款利率是与国际市场利率水平(特别是美国的利率水平)接轨的，所以，国际利率水平对我国的B股影响也是很大的。

针对利率风险，我们可以从三个方面来分析：

① 人民币利率是否会上调。我国金融业目前面临的形势是储蓄严重分流，储蓄存款增幅甚至出现负增长的现象，而物价指数已呈上升趋势，人民币利率面临上调的压力越来越大。一旦人民币利率上升，则A、B股的大调整就会来临。

② 国际利率(特别是美国利率)的变动。美国为了刺激股市，在2001年已两次降低利率，但收效甚微，NASDAQ市场近期已创近两年新低。美国是否会进一步降低利率，值得关注。如果美国进一步降低利率，则国内美元利率也会下调，这将再次构成对B股的利好。

③ 如何确定B股的合理市盈率。如何正确地认识B股的合理定价，是一个很关键的问题，决不能简单地把B股价格与A股等同。原因是：购买B股的外汇存款利率与人民币存款利率相差很大，二者进入股市的机会成本不一样，因为外币存款利率高于人民币存款利率近70％。所以，其B股的合理市盈率应低于A股的市盈率约70％，也就是55／1.7=33倍是目前B股的合理定位，而不能在B股向人民币开放前盲目认为A、B股股价应该趋同。

如何分析B股的行业风险

与A股一样，B股投资的风险和收益要受到来自行业和企业因素的影响。明确这些因素及其影响特点，并采取正确投资策略，对于B股投资者降低风险、提高收益具有实际意义。

随着我国资本市场的逐渐成熟，建立在价值判断基础上的理性投资将逐渐成为主流投资理念。行业的发展状况对于该行业的B股影响巨大，从某种意义上说，投资于某B股实际上就是以某行业为投资对象。行业的不同生命周期阶段、影响行业发展因素的变动以及行业状况，对于B股投资收益有重要影响。

国家的产业政策对行业发展具有导向作用。当前我国支持环保产业、信息产业、汽车产业、农产品加工业、生物技术产业的发展，因此这些行业的B股行情应看好。