降低交易成本

专题：

　

　　交易成本可以说是反对过度交易的最佳论证。不论从事哪个行业，为了要扩大获利，都必须尽量节省成本，金融交易的情况也不例外。每当你进行一笔交易，就会发生交易成本（滑移价差与佣金费用），这对于操作结果会直接造成负面影响。交易的次数越多，成本也越高，获利的胜算也越低。如果你想长期留在金融市场上，绝对要想办法降低交易成本，最简单的办法就是减少交易次数。

　　佣金与滑移价差

　　初学者务必要记住一点，任何一笔交易，不论盈亏或持平，都会让你支付一些成本。交易者必须支付佣金与相关规费，而且大多数交易也会出现一些滑移价差。所以，交易越频繁，就处在越不利的位置。虽然佣金是从事交易无法避免的费用，但还是不该太随便，因为交易账户可能因此而受到伤害。举例来说，假定在提供全套服务的经纪商开户（来回一次的佣金费率介于 35-100 美元之间），开户资本为 5000 美元，每笔交易支付 50 美元的佣金。只要 100 笔交易，整个账户资本就要完全用来支付佣金费用，而且 100 笔交易并不需要花费多少时间。假定每笔交易都刚好能够持平（不考虑佣金费用），每天进行两笔交易，每次 1 口合约。在这种情况下，只要不到两个月的时间，账户资本就耗尽了。如果每次交易多口合约，那就更快了。请注意，商品交易不同于股票。股票佣金是以每笔交易为基础，不论你一次买进 100 股或 500 股，佣金费用都相同，但商品交易是以合约口数为基础。如果每次进出多口合约，佣金费用就高达 250 美元，经纪人显然会很高兴。如果进行价差交易，不论是跨市或相同市场不同月份合约的价差交易，多空部位都必须分别计算佣金，所以佣金费用累积快速。交易者务必谨慎，不要听从经纪人的意见而成为佣金制造者，价差交易就是很典型的例子。虽然价差交易可以降低风险，但涉及两笔佣金费用，这类交易相当于输在起跑线上。

　　让我举一个例子说明佣金对于操作绩效的影响。我认识一位经纪人，他收取的佣金是来回一次 69 美元加上规费。某位客户的起始交易资本为 1 万美元。这位客户与经纪人的态度都很积极，刚开始交易，手气非常顺畅。最初两个月，交易账户大幅成长，净额超过 3 万美元。表面上看起来，这是很不错的， 200 ％报酬率。但更可怕的是该账户在短短两个月时间内，创造超过 2.5 万美元的佣金。这位客户只看到 2 万美元的净利，但账户的总获利实际超过 4.5 万美元。他不知道自己的佣金成本有多高，只是很高兴赚钱了。他们所进行的每笔交易，通常都是 3 口、 5 口、 6 口或 10 口合约，经常同时介人许多不同市场，并且总是翻转部位（由空翻多或多翻空）而始终留在场内。第三个月的情况就截然不同了。他们开始出现一些亏损。由于交易规模持续扩大，两个星期内就消失了 2.5 万美元。在佣金与亏损的双重侵蚀下，账户净值由 3 万美元下降到不足 5 000 美元。事实上，如果不考虑交易成本，整个账户应该仍是获利。账户之所以发生亏损，完全是因为支付过高佣金以及交易过度频繁。这对于交易者本身构成伤害，但经纪人等于是进补。如果交易的态度保守一点，即使发生相同的亏损，经纪人也不至于赚大钱。

　　降低佣金成本的最直接办法，就是采用折扣经纪商。可是，即使是折扣经纪商，来回一次的佣金大约仍是 12-15 美元，一位进出还算频繁的交易者，如果不小心，很可能在 1-2 个月就耗掉 5 000 美元。当初我还在担任场内交易员期间，佣金只不过是来回一趟 1 . 5 美元加少许规费（会员市场）或 12 美元（非会员市场），但每天的佣金还是会累积超过 1 000 美元。我当时的账户规模大约在 2 . 5 万美元到 3 . 5 万美元之间， 3 ％或 4 ％的佣金费用实在是太高了。每天支付这么偏高的费用，对于账户显然是严重的负担。对于交易者来说，唯一值得安慰的是佣金费率不断下降。但不论佣金降到多便宜，毕竟还是很可怕的负担。判断行情发展方向，其本身已经够困难了，再加上佣金与规费的负担，就不难了解为何大多数交易者最后都逃不了失败的命运。不论你支付多低的佣金，还要继续想法降低佣金。经纪人都不希望丢掉生意，如果发现你可能转移账户，佣金费率通常还是蛮有弹性的，除非你每个月只交易一次。