动态跟踪——防止风险的利剑(4)

专题：

　

（四）消费品行业调研

　　6. 伊利股份

　　伊利股份在国内乳品巨头之中，是唯一在液态奶、冷饮和奶粉三大领域均名列三甲的企业，产业布局平衡保障了公司的综合竞争力和可持续发展能力。

　　内蒙古自治区是我国传统的牧业发达地区，凭借地理优势，公司控制着大量优质廉价奶源，具备规模和原材料成本优势。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130多个，生产的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十一年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续八年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量2005年跃居全国第一位。

　　如今的伊利，拥有国内乳品行业中最完整、最丰富的产品线，企业的抗风险能力和可持续发展能力也居行业之最。伊利系列产品畅销全国600多个城市及东南亚和港澳地区，深受消费者的喜爱。近年来，伊利集团先后在内蒙古中西部地区，北京、天津、上海、黑龙江、河北、陕西、广东、新疆等地建立了自己的生产基地，使企业规模迅速扩大。

　　2003年4月到12月间，林园发现股市里有一批市盈率在20倍以内、未来前景非常好的公司，其中就有伊利。他特意去了内蒙呼和浩特，去调研伊利股份和它的主要竞争对手蒙牛（当时还未上市）。可以说伊利股份和蒙牛都是好企业，成长性也非常好，而且随着人民生活水平的提高，喝奶的人会越来越多。但他发现伊利和蒙牛这两家公司的主要盈利来源是液态奶，而液态奶的销售价格不稳定，未来三年的账不容易算清楚，通过半个月的调研，最终还是决定放弃买入伊利股份。这两年伊利股份市场表现非常好，对此他不后悔，他坚守他的纪律。

　　7. 瑞贝卡

　　该公司前身为河南瑞贝卡发制品有限公司，是由发制品总厂与美国新亚国际有限公司共同出资组建的中外合资企业。

　　作为世界最大发制品生产企业，竞争优势日益明显，公司一直专注于假发生产这个领域，并且逐渐在行业中取得了绝对领先的龙头地位。公司在规模扩张的同时进行了产品结构的调整以及市场销售渠道的开拓。公司主流产品线已由过去单一的以毛利较低的工艺发条为主向以毛利率较高的化纤发、女装假发等多样化产品过渡。“瑞贝卡”牌工艺发、女装假发、化纤发、教习头、男装发块等五大系列千余种产品，畅销北美、西欧、亚洲、非洲的多个国家和地区。

　　上市后，公司抓住新的发展机遇，把主业做强、做大、做细，在巩固北美市场的基础上，大力开拓非、欧两大市场，在非洲建立5~8个销售公司，并建立3~5个工厂。

　　为了解瑞贝卡的具体情况，林园又去实地考察，去了位于河南省许昌市的瑞贝卡公司调研。据瑞贝卡公司介绍，许昌市共有一百多家生产假发的企业，许昌市在过去100多年间已经形成了全国假发的集散地，也是世界假发的生产基地。瑞贝卡公司是目前世界上最大的假发制品生产企业，其生产的假发制品供不应求，库存为零。

　　由于黑种人头发是长不长的，黑人女性，如果是长发，肯定是假发。而且一个假发的使用周期只有半个月，可以说它是快速消费品。目前，他们的主要消费对象是美国的黑人女性。而且，目前非洲、欧洲市场也在高速增长，瑞贝卡公司的工人每天工作12小时也不能完全满足订单的需求。

　　从技术上讲，瑞贝卡公司已经完全掌握了最先进的假发生产技术，他们目前没有发现较强的商业竞争对手。而且，中国人工工资底，公司竞争力非常强，该企业也觉得赚钱是比较“容易”的，对未来五年企业复合增长20%有信心。

　　2006年一季度，其产品销售量几乎翻番，第二季度会更好。瑞贝卡公司过去三年的产品毛利率非常稳定，该公司声称，其有较高的产品定价权，毛利率都在20%以上，净资产收益率近15%。林园预计2006年、2007年、2008年，瑞贝卡公司的盈利能够有0.6元/股、0.78元/股、1元/股。而且，该公司目前的销售主要是靠出口，在国内销售几乎是空白，该公司表示会加大化纤假发的开发和生产，以提高其盈利水平，国内市场、欧洲市场、非洲市场将成为该公司的利润增长点。林园对瑞贝卡公司总的印象非常好，他表示会选择适当时机加大其投资比例，并在未来跟踪该公司的经营情况。