在行业盈利出现拐点时选择企业

专题：

　

企业的发展也是有波动的，不论企业所在行业是否属于周期性行业。市场变化都会带来波动，波动就会给企业带来风险。同时，市场的波动会引发人们对未来的预期，也就影响到人们的消费行为，可能有些消费发生萎缩，使得企业的产品销售发生萎缩，最终影响企业的利润成长。同样的问题也会发生在贸易当中。所以，企业的盈利状态长期来看是波动的，当波动曲线出现拐点的时候，企业会向相反方向运行下去。当企业由亏损转为盈利，意味着企业的内部和外部环境可能发生有利的变化，但这并不意味着企业能持续向好的方向发展。比如某个企业受到当地政府的财政补贴，企业的报表上一下增加了很多利润，但其他的因素都没有发生变化。下一个会计年度，没有了补贴，企业的情况一下又回到了过去。所以，拐点不意味着企业发生了根本性变化，但这是一个信号，这个时候就应该注意这些公司，研究他们出现拐点的原因是什么，是企业内部治理发生了根本性的变化，还是某位神通广大的人物对企业进行了手术；是企业经营状况得到了改善，还是收到了意外之财。还有很多因素都可能引起企业盈利的拐点，所以，这个时候是选择股票的时候，是挑选投资重点的机会。

　　目前的银行业和旅游业的业绩，都出现了30%以上的高增长，如招商银行、黄山旅游。

　　现在整个银行业处于高速发展阶段，景气度在提高，国内银行股长期价值在于盈利模式转型和人民币升值，在经历了政策重组、资产剥离、公司治理改造和引进外资战略投资者后，内地银行在制度架构上已经初步具备了现代商业银行的硬件内核，银行业正处于跳跃性发展阶段，招商银行作为银行业中单位盈利能力最强的银行，理应受到更多的关注。招商银行平均每个网点能赚2500万元/年，北京达到4000万元/年；北京平均每个员工能赚100万元/年，江苏地区平均每个员工赚80万元/年以上；2005年的坏账率北京分行只有0.26%，南京分行在1%以下，无锡分行为0。未来三年招商银行的复合增长应在20%以上。按现价买入到2008年招商银行PE应为8倍。

　　另外，目前我国旅游业已经进入以规模增长和产业升级为特征的黄金发展期。国家旅游局预计“十一五”时期，我国旅游总收入年均增长10%，休闲和度假旅游的迅猛发展将成为这一时期旅游业的一大趋势。黄山旅游垄断经营黄山风景区，不可复制的旅游资源是公司拥有的最大财富。长三角地区经济富裕，是黄山旅游重要的客源市场。制约公司发展的交通问题也因徽杭高速公路全线通车而改善。公司在黄山地区垄断经营地位得到巩固，在客源持续增长的背景下，业绩快速提升更使该股具备投资价值。