忠告3 正确评估投资企业是唯一的原则（7）

专题：

　

需要特别指出的是：投资者不仅要关注半年报的投资机遇，还要注意防范半年报风险。需要注意的风险有上市公司业绩滑坡风险；在上市公司担保链中的个股风险；在业绩、分配方案等方面突然“变脸”的风险。

另一位李姓女士也很善于运用巴菲特评估投资企业的方法。

她说，投资者一般很难在底部寻找到适合投资的股票。因为，抄底往往隐藏着较大的投资风险。有些股票下跌正是由于基本面的原因，再加上公司业绩的下滑更导致股价进一步下跌。因此，投资者在抄底买入时一定要注意。

1． 此类股票会有一定的涨幅，而后回落下跌调整，其股价保持一定的高位；

2． 如果是周线上呈现三角形形态，其成交虽一度出现萎缩情形但仍保持较高的水平；

3． 盘整的时间较长，大多是在半年左右，这样就会有较大的投资空间。

投资此类股票还需要注意其他因素，如该股的基本面是否正在发生重大变化；该股在市场下跌的过程中是否表现出一定的抗跌性，股价波动的幅度是否逐步收窄，并且底部不断地抬高。投资者应该在该股发力的时候开始参与，最好是在冲高后逐步加仓，这样投资者可以获得较好的收益。

对公司优劣的辩别，李女士更是形成了一套独特的经验。有如下三条。

1． 股民需要考察上市公司净利润来源的稳定性。

净利润是是指企业在未来经营期内所获得的归资产所有者拥有和支配的净收益。上市公司的收入来源是多方面的，主要包括营业利润、投资收益、补贴收入、营业外收入。其中，营业利润被认为是公司最为稳定可靠的收入来源，而投资收益、补贴收入、营业外收入则是非经常性损益，也就是不稳定的收入来源，未来能否再度形成收入存在较高的不确定性。例如中国移动上半年净利润达379亿元，同比增长25.7%，超过了多家投资银行360至374.08亿元的预期，增幅也高于市场预期的19%～24%，平均每天净赚逾2亿元。其中彩铃、WAP和彩信业务增长迅速，成为业务收入增长的重要来源。上市公司因被豁免债务而形成的收益计入营业外收入，而未来不可能继续实现。所以，在选择上市公司时，投资者应该选择那些有稳定的主营业务收入的公司。

2． 学会分析上市公司行业的特殊性。

由于上市公司所属的行业类别繁多，导致其主营业务收入发生较大变化，存在较高的不确定性。

以房地产行业为例，根据房地产企业的会计准则，当楼房没有竣工时，房地产公司不得把预售款计入销售收入。因此，房地产上市公司虽然将楼盘全部预售，但要等签署正式的销售合同之后，方可确认收入。如果房地产企业在多个楼盘销售环节上形成空档期，则会造成业绩发生较大幅度变化。

同样，证券行业和房地产行业一样，由于市场环境不稳定，也会发生大幅度业绩变化的情况。如，由于2005年股票市场极度低迷，大盘跌至千点之下，致使证券公司经纪业务惨淡经营，投资银行业务基本停顿，而2006年市场转暖，成交金额急剧放大，使得证券公司业绩出现翻天覆地的变化。但是假设证券市场重新陷入低迷，证券公司的业绩还会出现下滑。

3． 股民要注意部分上市公司去年同期业绩过差，对比基数低促成的业绩大增。

尽管这类公司净利润的增长也是依靠主营业务实现的，但多数公司是通过资产重组，使得业务发生重大变更，而原来的资产盈利能力差，造成对比基数过低，实际上已经不具备可比性。

通过以上分析，投资者在追踪半年报的热点时，切忌只关注公司预计的业绩增长幅度，而忽略业绩增长的持续性。因为，依靠主营业务实现净利润稳定持续增长的上市公司，多数主要依靠行业景气度的回升，净利润增幅很少高于100％。