但斌：时间的玫瑰（2）

专题：

　

买卖的逻辑

因为考虑到时间的价值，所以东方港湾的投资哲学是“孤独的乌龟跟时间竞赛”。乌龟精神包括：一是乌龟能耐得住寂寞，最终会走得更远；二是乌龟有坚固外壳，每当听到风吹草动，便迅速将头缩进壳内，规避风险。

“兔子跑得快，但是它只能活3年，乌龟爬得慢，但是它可以活千年、万年，它会一直爬下去，遇到风险头缩回来，没有风险我再爬出去。”但斌曾这样说。

因为投资者要跟永恒的时间相抗衡，所以投资时必须关注那些能够经过岁月洗礼的股票，也就是关注企业的生命周期，一个企业如果不能长期存在，实际上风险是非常大的。

而资本市场的本质，就是把社会财富放到最有效率的企业里，让最能干的人、最好的团队、有最好文化的企业来运用财富、创造财富。

“比如你如果想做酒，想做茅台酒，但是做不了，那就把钱放在茅台的投票里面。”但斌举例，现阶段在中国，有理想的企业才能不断发展壮大，而有理想的企业来自于企业家的理想，比如王石是有理想的企业家，万科也是一家有理想的企业。

但在一个经济体当中，企业的构成像金字塔，卓越的企业就是塔尖那几个，你的资金越集中在金字塔的顶部，收益越高。“我们希望投资像皇冠上的珍珠一样的企业，这也是我们做长期投资的投资者思想深处最深的考虑。”

但斌认为投资组合中包括7只股票最好，超出了可能很难达到最大收益，减少了风险可能就稍微大一点。

但具体评定这些企业时，但斌有时候也迷惑：假设我们现在开始进行一个投资比赛，我们的终点是地球爆炸的那一刻，我们今天买进的股票让那一刻的人们来一个世纪大评比的话，谁的选择会胜出？

“估计没有人知道。”但斌自答，被投资的对象更加无法给出解答，如汇丰银行的董事长在但斌提出上述问题时并没有给出满意的回答。但有一点是一致的，那就是投资标准越高，找到的好企业越少。投资实际上是在做你认为正确的事，余下的你决定不了的事，只能交由上帝来完成。

目前但斌投资企业主要有招商银行、万科、贵州茅台、烟台万华等少数股票，对于这些企业他有自己的理解。

“比如说我们选择茅台不知道真的是否一定会涨，但是我选择的是一个正确的思考方式，茅台2006年能销售8000吨左右，到2015年能销2万吨，这才刚刚开始。由于中国的城市化还在加深，收入水平越来越高以后，相应的消费人群会增加很多。

“万科也是如此，首先，目前万科虽然仅仅在国内市场占有率有1%左右，大约400亿市值，但中国房地产行业长期的趋势是越来越集中。香港从1977年到1997年，房地产企业从最初上千家，最后剩下十几家大企业，香港大的房地产企业一般是两三千亿市值。如果说10到15年后万科还是中国最大的房产公司之一，5000亿市值很正常。其次，随着经济增长，对房地产需求增加，引发地产价格上涨，这个市值规模还会增长。最后，万科已经过了系统风险，现在有没有王石，企业都会正常发展。”

所以，“如果有资金，我就会买入，而不会去选择时点。”但斌说，做短线，给你10次机会，每次都赚20%，但只要有一次失败，那你可能就会损失很多。而如果一个企业每年保持20%的增长，持有10年，那么复利就是1.2的10次方。

为中国前10位富豪理财

我们大约有30个左右客户，平均每个客户都要求有1000万以上的最低规模，“这个规模要求可能在国内算门槛最高的之一。”但斌微笑着说。

获得私人如此大的投资是否会很困难？

“其实比获得小资金更容易，大资金的客户在最初的接触阶段是需要一段时间沟通了解的，你可能需要花费1~2年时间去与他们沟通，但是一旦他们相信你，对你的投资理念认同之后，沟通就变得非常简单，也会比较忠诚。”但斌举例，“我们的第一个客户就是一下子与我们签订了10年的协议。”

“因为投资理念的相互认同，在市场发生短期波动时就比较容易取得共识，客户服务就相对简单。”但斌说。而不少私募基金因为吸纳的客户的资金比较小，这类投资者的风险承受能力也较小，股市而有波动就会打电话询问。

由于每个客户资金量很大，所以东方港湾主要采取专户理财的方式，每个客户都有自己的账户，公司为每个客户确定投资计划，不设定保底。

“大客户其实也有很多资源可以与你共享，比如以前我们去看在香港上市的一个叫ports服装公司，而我们一个大客户就是做服装生意的，于是他与我们一起去考察，考察之后他也认为ports这个公司非常好，对我们也有很大帮助。

“而且，客户之间相互帮助和沟通也很多，比如一个客户生病了，我们另外一个客户帮她找了国内最好的医生。

“有时候，某个家族有一个人成为我们的客户，他的兄弟姐妹也会成为我们的客户，而我们未来的一个想法是能否专为国内最富的10个家族企业理财。”