趋势投机的力量（19）
专题：
看着窗外那时骤时断的暴雨，感受那种我称之为投资最精华部分——等待的细腻感。
等待下一次遇见。
没有内在价值的权证比眼镜蛇还毒
2008-06-08
在废纸上投机一时赢钱是中六合彩，输钱是长期必然下场
过去时常有读者在留言中希望我们谈谈对权证的观点。其实真的是没有什么好讲，许多权证一出世，就是一张连卫生纸都不如的废纸。要不是现在的南航认沽闹得全国沸沸扬扬（南航JTP1是南方航空股改对价的一部分。它于2007年6月21日上市，曾连续三个涨停，达到其历史最高价2603元。该权证最初数量为14亿份，2007年6月26日，券商开始进行大量创设，已创设的南航认沽权证份额为12348亿份，是发行额度的近9倍。与此同时，南航认沽权证价格暴跌，股民套牢严重亏损。2008年6月13日，南航认沽以0003元退市，为2008年退市的三只权证中退市价最低的品种——编者注），我真懒得说权证。
对某点击率非常高的博客前几天称末日南航认沽权证还大有投机价值，真让人心痛。投机者教育用这样的方法完成，真是代价太高了。为听信该言而买进（不论是赚是赔）的所有人而悲哀。
没有内在价值的权证在到期日一定归零，这是不争的事实，与有没有被创设没有任何关系。将权证下跌归罪于创设制度，与将大盘下跌归罪于平安增发是一样的可笑。股票价格被高估，必定有人想方设法沽出（对应的严重价外权证被创设／平安增发／大小非出逃都是这样的想方设法），股价被低估，必定有人自觉自愿买进（我们买进／大股东增持／上市公司回购股份／大股东发认沽权证）。这是亘古不变的循环。
一张连卫生纸都不如的废纸有什么投机价值，我真是百思不得其解。但反过来说，如果每个人都能想明白，那创设的巨量权证又能卖给谁呢？投资者教育真是任重道远！
知识经济在中国权证市场上是最好的体现。这里绝对是聪明人赚傻瓜钱的最佳场所，是标准的零和游戏。我们多次对在熊市中没有收购一家证券公司而反省（我们哪知道会有等于送钱给券商这样的创设制度出台啊），否则，我们的证券公司第一件要做的事情就是大量创设没有任何价值的权证，（当年的万科认沽就在其列，如今的南航认沽也一样是最佳创设品种），而且我们一定会赚到尽头，不注销，直到它的到期日！全世界能确定赚大钱的事情真不多，权证创设是最最最最最最最确定赚大钱的事！
在废纸上投机一时赢钱是中六合彩，输钱是长期必然下场。
没有内在价值的权证比眼镜蛇还毒！（当然这是对买它的人而言。对证券公司创设而言，它可是比蜜糖还甜）
《魔瓶》：人类目光短浅的明证
2008-06-10
以地狱之火烧成的魔瓶，拥有它就可以实现你所有的愿望，但条件是如果你不能在死之前，以低于当初买进的原价转手卖给别人，你就注定永远在地狱受煎熬。这样的魔瓶你会买吗？
标准数学答案是：不应该以任何价格购买这只魔瓶。(为什么？请聪明人将答案演绎一番)
但现实世界发生的真实事情如何呢？
看看南沽买者如云，就知道世界上没有几个人知道这个标准数学答案！
《魔瓶》充分说明了，人们经常是以一个非常不合理的折现率来对未来进行折现。在无数的选择面前，人们只会对那些近期内可能发生好事（股价可能涨，涨了就赚钱）的结果感兴趣，绝大多数人不会看到长远，目光短浅。