大盘的奥秘（9）

专题：

　

第三，公司股价太高了。当然，多高算太高，很难有一个统一标准，但从中国股市的客观情况分析，股价涨到60元以上，其流通性就开始明显下降，因此，我们姑且将60元作为一个衡量指标。过了这个线，公司通过送股除权降低股价的可能性就很大了。

送现金不好吗

投资者一般直觉上都希望上市公司分红时能送股票，对送现金，都不太感兴趣。但实际上，能送现金，特别是大量送现金，对投资者而言未尝不是一件好事。

能大量送现金的上市公司，大都很健康。有些公司看上去赚了不少钱，但这些钱很多是应收账款，账上的现金实际并不多，有的时候，应收账款最后就变成坏账了。因此，能大量送现金，说明上市公司的经营风险不大，不太可能出现突然亏损的情况（见图2-8）。

上市公司大量分现金，也说明它对投资者真正负责。有些钱放在公司账上，没什么好项目可以投资，日常经营中暂时也用不上，只好放在银行里吃利息，或者买国债，与其这样，不如分给投资者。

图2-8 佛山照明1996年4月至2007年12月股价走势图（季线·复权）

而且，投资者分得了现金，也算是真正落袋为安，这就跟分到股票不一样，股票虽然多了，但有可能贴权，这样比起来，拿到现金更安全一些。而且，如果你真看好这家公司，完全可以用分到的现金接着再买它的股票。

此外，有专家还从多年的实际情况分析出这样一个结论，那些多年来坚持大量派送现金红利的上市公司，其股价的涨幅明显高于市场平均水平。

时值年末，越来越多的上市公司年报业绩预喜，使得刚刚随大盘走出低迷心情的人们对于年底业绩浪的到来多了几分期待。而提到年报行情，就不能不提高送股股票。因为从A股市场的历史经验来看，随着年报业绩的出炉，一些拥有高资本公积金、高股价兼具高成长性的股票，特别是中小板股票就会纷纷抛出高比例的送转增股本方案，并迅速带动一轮火热行情。

理论上说，高比例的送转增股本并不改变上市公司的基本面以及个股的估值水平，甚至它也并非利润分配，不会给股东带来实实在在的现金回报，但高送股股票却实实在在地成就了一波又一波行情，并成为A股市场的一大特色。这是为什么呢？有市场分析人士指出，之所以如此，一方面是因为A股市场投资者较为认同高比例的送转增股本题材，因此，大资金在制造题材且在拉升过程中相对容易，所以转增股本题材长期受到实力资金追捧。另一方面则是因为送转增股本也有利于提升股票的流动性，从而吸引更多资金的关注。毕竟目前A股市场的资金仍存在着普遍的“恐高症”，而通过高比例的送转增股本可以降低股价，提升股票流动性，从而刺激二级市场的股价走势。

市场人士认为，这可能也是在牛市行情中，高比例送转增股本股往往形成抢权、除权、填权走势的原因。此外，该人士还指出，从经验来看，中小板块的中高价新股与在近一年来完成定向增发的个股往往成为高送股股票的“主力军”。首先，中小板块拥有高资本公积金、高股价以及高成长性等特点，因此，其高比例送转增股本的冲动也相对强烈。其次，完成定向增发的上市公司拥有了定向增发募集资金项目所带来的新的利润增长点，获得了可持续性增长的能力，这样也可以通过高比例的送转增股本方案达到市值反复提升的目的。

历史经验在今天是否仍将发挥作用呢？

从目前市场人士的相关分析可以看出，年末的市场仍在期待着一轮高送股股票引发的“风暴”。在日前市场刚刚出现企稳迹象之际，就有市场人士指出，“送股”有望成为带动行情反弹的重要力量。分析指出，由于时近年底，上市公司的业绩渐趋明朗，所以，也是多头资金布局2007年年报以及年报送股转增行情的关键时刻，因此，多头资金开始对四季度业绩有望超预期增长以及年报有望高送转股本的个股进行提前布局。与以往一样，中小板再度成为机构“掘金”高送股股票的焦点。有机构发布最新报告认为，“中小板不少个股尤其是今年上市的次新股具有盘子小、高成长和高含权这三大特点，大比例送股的可能性比其他板块要大得多，一旦有新资金进入，就会在年报行情中脱颖而出，出现良好的涨幅”。