与基金经理面对面(2)

专题：

　

所以情况就是，前一阵市场涨的时候我要分红，然后就减仓，减到只有60%的仓位；而跌的那一天除权，100%的仓位。

因为同时出现赎回和分红，本来分红资金就特别大，同时要安排赎回资金，这个时候心理压力特别大。

而且，这一天还特别赶巧，我正好在运动中受了伤，拄上双拐。

所以当时我获得了一个美誉："残疾人基金经理"（笑）。

简乐： 后来采取了什么措施没有？

施永辉： 没有，调一下仓就行了，就是那天跌得比别人多些。

简乐： 您刚才说到基金持有人结构，您觉得什么样的结构是比较好的？

施永辉： 早期的基金投资中，机构比例都会比较大。而机构有时候会拿基金来做波段，这不利于基金运作，尤其是机构持有比例较大的时候。后来情况改变了，现在散户比较多，而且属于比较成熟的散户，能买高价格基金的散户，我想他们对基金是有了解的。这很好。

简乐： 2007年一季度，您过得还好吗（笑）？

施永辉： 持有人没骂（笑），相反我受到了很多客户经理和持有人的鼓励。我的方法是去跟他们聊天，每次不是先讲产品，而是先讲我对市场的看法，然后讲在这种市场下我会怎么去做。他们比较认同我的观点，放心了一些。沟通产生稳定。去年只要跌就会有赎回，现在下跌时有人申购有人赎回，比较均衡，甚至出现大跌大买、小跌小买的情况。

简乐： 您怎么看估值？

施永辉： 估值是一个主观性的认识，举个例子，像保险股，短期有点高估，但是中长期又低估。任何东西一旦主观起来就会很难受，因为很难判断。所以说你只能去持有它，你不能去把它抛掉。为什么？因为后面还会不断加息，进入加息周期之后，在可预期的技术广度和深度都会不断发展的未来，这些股票又是低估的。所以说有一些公司，它只要基本面向好，现在高估一点，拿着，忍受住它的调整就行了。等它便宜的时候，它还会涨。这个过程是台阶式的，最关键的还是前瞻性。

简乐： 这种阶段对你们来说是一个比较难的阶段，是吗？

施永辉： 对，比较难。因为市场是波动的，市场是投机的，可能下一个热点会切换。但是我的策略是坚决持有，不能因为这个东西好像短期贵了就卖，因为我们是基金，不可能这样进进出出，而且，有些龙头股越到后期的时候，可能涨得越快，必须拿住。但是，如果你是开新仓，那就要极其谨慎。

选股：风险和收益匹配原则

简乐： 请对您的投资理念做一个比较完整的阐述。

施永辉： 我的投资理念只有八个字：精选蓝筹，稳健投资。其实这是写在基金契约里的规定，在管理它的过程中，我自己的一些认识深化后慢慢地就与之融为一体了。

投资获得的不仅仅是财富，另外还是对自己精神境界的提升，或者叫快乐投资。我觉得财富的提升和自身素质的提升都是相当重要的。

简乐： 精选蓝筹--蓝筹之中选蓝筹？

施永辉： 可以打个比方。蓝筹部落也是一个金字塔，在这个金字塔顶端的是天才--天才是可遇不可求的，此时我会退而求其次，寻找一些近似天才的公司。比如说一个公司它处于垄断行业，如果再加上一些努力，它就比一般公司容易成功。我认为这样的公司就是聪明、能干而且有运气的，我认为它近似天才。如果一家公司只有运气，也不行，它的成功肯定不长久。所以有运气、不能干的公司适合短线投机，能干且有运气的公司适合买入并长期持有。我投资的公司是那些能干且有运气的公司。

简乐： 那什么是稳健投资呢？

施永辉： 我非常强调风险和收益的匹配。某个阶段，我追求单位风险收益的最大化；某个阶段我又会追求收益一定，风险最小化。比如说去年我就强调单位风险下收益的最大化，那个时候我就会把股票集中。而2007年以来，我就要追求单位收益下风险的最小化。